20231103-国海证券-深圳国际-00152.HK-点评报告_华南物流园项目落定_价值回归路径清晰_5页_431kb

深圳国际（0152HK）投资分析与评级

核心观点

1. 华南物流园项目落定：子公司华南物流公司与政府签订土地整备协议，获得约1058亿元拆迁补偿及留用土地1087万平方米，规划权益住宅面积达5083万平方米，远超前两大项目。
2. 业绩驱动因素：收费公路业务量价修复、物流园运营扩展及公募/私募REITs探索，叠加物流园转型升级收益释放。
3. 估值优势：当前PE49.2x、股息率10.17%，高股息低估值特征显著，价值回归路径清晰。

关键数据

• 股价表现（截至2023/11/02）：发行价57.7港元，较1M/3M/12M峰值下降3%/12%/49%，跑赢恒生指数。
• 盈利预测（2023E-2025E）：
  • 营收：206/150/152亿港元，增长率33%-1%
  • 归母净利润：281/212/227亿港元，率124%-7%
• 估值指标：
  • 2023E股息率10.17%、PE49.2x（沪港300基准+超10%）
  • PB0.43x、摊薄EPS0.95港元/股。

投资建议

维持“增持”评级：公司“投建融管”业务模式成效初显，建议长期投资者关注价值回归机会，重点布局高分红（约50%分红比例）与低PB资产。
关注点：物流园升级进度、高速资产毛利率、汇率波动与宏观需求恢复节奏。
风险提示：土地确权延期、汇兑损失、基建投资超预期等扰动盈利增长的因素。

备注：数据基于2022A调整后的预测模型。