20250326-华安证券-朝云集团-06601.HK-24年高质量稳利润发展_持续高比例派息_4页_690kb

2024年公司高质量稳利润发展总结

核心内容

公司于2024年实现营业收入18.20亿元，同比增长12.7%；纯利1.95亿元，同比增长13.0%；归母净利润2.03亿元，同比增长16.2%。公司现金储备充足，截至2024年末达27.06亿元，并宣布年度股息总额为每股人民币0.1220元，派息率约为80.0%。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备持续增长潜力和高股息率回报。

主要观点

• 产品矩阵增长可持续
  公司按产品划分，2024年家居护理产品营收16.34亿元（+11.0%），宠物门店及宠物产品营收1.27亿元（+64.5%），个人护理产品营收0.53亿元（-13.1%）。其中，家居护理板块持续打造高毛利产品矩阵，杀虫驱蚊产品“超威驱蚊小绿瓶”及“超威贝贝健免拆蚊香”全渠道GMV分别同比增长975%和85%。公司杀虫驱蚊产品市场份额连续十年保持第一，2024年多个品类线下市场份额第一。

• 宠物线下门店扩张显著
  公司宠物线下门店数量提升至60家，门店改造效果明显，改造后营收提升84%。公司通过布局线下千店计划，推动宠物业务成为新的增长点。

• 渠道结构优化，盈利能力提升
  2024年公司毛利率达49.1%，同比提升4.5个百分点，主要得益于品牌力提升、品类结构优化和供应链效率提高。按产品划分，家居护理产品毛利率49.2%（+4.2%），宠物门店及宠物产品毛利率54.7%（+11.5%），个人护理产品毛利率42.2%（+1.9%）。按渠道划分，线上渠道毛利率55.8%（+8.0%），线下渠道毛利率45.2%（+2.5%）。

• 盈利预测与估值
  公司预计2025-2027年营收分别为20.16/22.14/24.10亿元，同比增长11%/10%/9%。归母净利润分别为2.28/2.52/2.78亿元，同比增长12%/11%/11%。对应EPS分别为0.17/0.19/0.21元，PE分别为12.21/11.05/9.99倍。分析师认为公司估值合理，未来增长可期。

财务指标概览

风险提示

• 品牌风险
• 行业竞争风险
• 产品毛利率下降风险
• 原材料价格波动风险

投资建议

分析师认为公司作为中国领先的多品类家居护理、个人护理及宠物用品平台，具有良好的增长前景和稳定的盈利能力。通过产品矩阵优化、渠道拓展及品牌强化，公司有望实现持续高增长。同时，高派息率保障股东权益，维持“买入”评级。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师简介

• 徐偲：南洋理工大学工学博士，CFA持证人，曾任职宝洁（中国）、中泰证券、国元证券、德邦证券，现任华安证券分析师，擅长深度产业研究和市场机会挖掘。
• 余倩莹：复旦大学金融学硕士、经济学学士，曾就职开源证券、国元证券、德邦证券，现任华安证券分析师，研究方向包括传媒、轻工、中小市值行业。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

重要声明

本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性及完整性不做任何保证，且不保证报告内容不发生变更。报告仅供参考，不构成投资建议。华安证券及其关联机构可能持有报告中提及公司证券并提供相关服务，报告内容不得擅自转载或修改，否则需承担相应法律责任。