20210310-中诚信国际-2月价格数据点评_CPI降幅收窄PPI延续上升_全年通胀水平预期可控_5页_743kb

CPI 降幅收窄，PPI 延续上升，全年通胀水平预期可控

核心内容

2021年2月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）数据公布，显示CPI同比延续下降但降幅收窄，PPI则由负转正并延续上升趋势。整体来看，价格指数虽有上扬趋势，但全年通胀水平预期仍可控。

主要观点

• CPI降幅收窄：2月CPI同比下降0.2%，较前值降幅收窄0.1个百分点。其中，翘尾因素影响约-1.8个百分点，新涨价因素影响约1.6个百分点。
• 核心CPI持平：核心CPI由上月同比下降0.3%转为本月持平，显示非食品价格趋于稳定。
• 食品项价格分化：食品价格由前值上涨1.6%转为下降0.2%，其中水产、鲜果、蛋类价格上涨，而禽肉价格因高基数和供给增加同比下降7.3%，猪肉价格下降14.9%。
• 非食品项价格变化：非食品价格同比下降0.2%，降幅较前值收窄0.6个百分点。服务类价格同比下降0.1%，交通通讯类价格同比下降1.9%，成为非食品项下行主因。医疗保健、教育文化娱乐价格上涨。
• PPI由负转正：2月PPI同比上涨1.7%，较前值上升1.4个百分点，显示国内工业需求持续改善。
• 生产资料带动PPI上涨：生产资料价格上涨2.3%，生活资料价格同比下降0.2%。上游燃料、动力类价格跌幅收窄，黑色金属、有色金属冶炼价格涨幅扩大。
• PPIRM上涨：2月PPIRM同比上涨2.4%，涨幅快于PPI，显示购进价格指数快速上行，剪刀差继续反向走阔。
• 通胀走势预测：CPI或呈现“前低后高”走势，二季度翘尾因素减弱，叠加禽肉价格下降放缓，CPI可能有所回升。PPI则有望延续上升趋势，全年通胀水平预期可控。

关键信息

CPI数据详情

• 2月CPI同比下降0.2%，降幅较前值收窄0.1个百分点。
• 食品类价格由涨转跌，影响CPI下降0.05个百分点。
• 非食品项价格同比下降0.2%，其中交通通讯类价格同比下降1.9%。
• 核心CPI由下降转为持平。

PPI数据详情

• 2月PPI同比上涨1.7%，较前值上升1.4个百分点。
• 生产资料价格上涨2.3%，生活资料价格同比下降0.2%。
• 煤炭开采和洗选业同比上涨10.9%，石油和天然气开采业同比下降6.4%。
• 黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨14.1%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨12.1%。

市场影响与展望

• CPI走势：一季度翘尾因素拖累CPI，预计CPI将在二季度有所回升，全年呈现前低后高的趋势。
• PPI走势：国内工业需求持续改善，PPI或延续上升趋势，短期难现显著过热。
• 通胀预期：在国内外需求逐步修复、全球经济共振复苏的背景下，价格指数将呈现上涨趋势，但宏观政策回归正常化将抑制经济过热和通胀高企。

附图说明

• 图1：CPI同比延续负值
• 图2：本月及上月CPI八大类构成
• 图3：畜肉价格持续下降
• 图4：服务类价格与消费品价格走势
• 图5：PPI同比由负转正、环比小幅回落
• 图6：PPI上游行业价格上涨
• 图7：PPIRM同比上升、环比回落
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差反向走阔
• 图9：CPI、PPI翘尾
• 图10：CPI、PPI增幅剪刀差反向走阔
• 图11：南华工业品指数持续上行
• 图12：主要国家PMI处于景气区间

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