20211021-国盛证券-福莱特-601865.SH-业绩符合预期_光伏玻璃龙头稳健增长_3页_791kb

福莱特（601865.SH）总结

核心内容概述

福莱特（601865.SH）作为光伏玻璃行业的龙头企业，在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长。公司营业收入和归母净利润分别同比增长57.78%和111.50%，其中三季度单季度营收和归母净利润分别同比增长51.89%和29.89%。尽管三季度玻璃价格处于底部，公司仍维持了19.74%的净利率水平，显示了其良好的盈利能力。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2021年前三季度业绩符合市场预期，营收和净利润均实现显著增长，尤其是三季度表现出良好的环比增长趋势。
• 产能扩张布局：公司计划在2021年新增五条千吨级产线，包括越南和凤阳基地的产线，预计年底总产能将达12200t/d，进一步巩固行业龙头地位。
• 融资计划：公司拟通过发行可转债和港股H股补充资金，用于支持新一轮的产能扩张计划。
• 股权激励：公司发布了股权激励草案，设定2021-2024年营业收入增长率目标为30%、90%、120%、180%及200%，以推动公司进入高增长通道。
• 盈利预测：预计公司2021~2023年归母净利润分别为22.44亿元、32.11亿元和38.40亿元，对应估值分别为47.9倍、33.5倍和28.0倍，维持“增持”评级。
• 财务表现：公司资产负债率逐步下降，净负债比率在2021年转为负值，显示财务结构优化。同时，公司毛利率和净利率保持稳定，经营效率持续提升。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的52.0%降至2021年的32.1%，显示公司财务结构持续优化。
• 流动比率和速动比率：分别从1.0和0.8提升至2.1和1.7，流动性增强。
• 经营现金流：经营活动现金流持续增长，2021年预计达1962百万元，显示公司经营能力增强。

风险提示

• 市场需求变化：新增装机需求不及预期可能影响公司业绩。
• 技术替代：超薄玻璃尺寸进一步下降及透明背板替代效应增强可能导致光伏玻璃供需格局恶化。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，对公司的盈利能力形成压力。

未来展望

随着产能的逐步释放和股权激励计划的实施，福莱特有望在未来几年内实现业绩的高速增长。公司作为光伏玻璃行业的龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来发展前景值得期待。