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建材行业2016年上半年盈利及运营能力分析总结

核心内容

2016年上半年，建材行业整体呈现盈利分化现象。水泥行业整体盈利水平较低，而玻纤行业盈利水平较高且持续改善，其他建材行业则表现不一，部分企业业绩大幅改善，也有企业业绩下滑。

水泥行业分析

• 整体盈利水平：2016年1-6月，水泥行业营业收入同比增长4.5%，营业成本同比增长2.8%，但营业利润同比下降23.7%，净利润同比下降28%。
• 区域表现：
  • 南部地区：整体景气度优于北部，但多数公司业绩仍同比下降。其中，海螺水泥与万年青利润降幅较小，分别为28.7%和31.3%；华新水泥、同力水泥与上峰水泥分别同比下降91%、98.5%和72.3%。
  • 北部地区：冀东水泥转为亏损，但天山股份、宁夏建材和祁连山业绩减亏；金圆股份因西藏高盈利业务，业绩同比增长595.6%。
• 2季度盈利改善：2季度营业收入同比增长13.2%，营业成本同比增长7.5%，营业利润同比下降2.6%，归属母公司净利润同比下降10.2%。显示水泥行业在旺季中盈利有所恢复。
• 细分企业表现：
  • 华新水泥、万年青、上峰水泥等公司盈利改善明显。
  • 水泥行业在2季度中，多数企业表现出产量上升、产品价格环比回升，但投资收益减少导致净利润下降。

玻纤行业分析

• 整体盈利水平：2016年1-6月，玻纤行业营业收入同比增长24.9%，营业成本同比增长20.2%，营业利润同比增长56.7%，净利润同比增长48%。
• 主要企业表现：
  • 中国巨石、长海股份、再升科技分别同比增长58.3%、35.5%和105.6%。
  • 中材科技因风电叶片业务下滑，业绩同比下降18.5%。
• 2季度盈利改善：2季度营业收入同比增长42.3%，营业成本同比增长37.4%，营业利润同比增长54.2%，归属母公司净利润同比增长40.4%。显示玻纤行业景气度较高，盈利持续改善。
• 运营能力：玻纤行业各项运营指标表现良好，存货同比增长23.2%，应收账款同比增长17.8%，销售商品收到现金同比增长37.3%。

主要观点

• 水泥行业：整体盈利水平低迷，但2季度有所改善，显示淡旺季切换对盈利具有明显影响。
• 玻纤行业：整体盈利水平较高，且有持续改善趋势，主要受益于产品价格稳定和销量上升。
• 其他建材行业：部分企业业绩增长显著，如东方雨虹、伟星新材、北新建材等，但也有企业业绩下降。
• 盈利质量：水泥行业盈利质量下降，而玻纤行业盈利质量持续改善。

关键信息

• 水泥行业：2016年1-6月，整体营业收入增长有限，营业利润和净利润下降近三成。
• 玻纤行业：2016年1-6月，整体营业收入和净利润增长显著，主要企业业绩表现强劲。
• 区域差异：南部地区水泥企业盈利略优于北部地区，但整体仍面临较大压力。
• 风险提示：宏观经济下行、房地产与基建投资下滑、原材料价格上涨及行业投资无序增长可能对建材行业造成影响。
• 推荐标的：水泥行业推荐华新水泥、万年青、上峰水泥、海螺水泥；玻纤及其他新型建材推荐中国巨石、东方雨虹、伟星新材、西部建设、鲁阳节能。

行业与上证指数对比图

• 行业与上证指数对比图（见文档末尾图片）显示了建材行业与上证指数的走势对比。

相关研报

• 水泥行业2015年度与2016年1季度盈利及运营能力分析
• 水泥行业2015年3季度盈利及运营能力分析（2015-11-02）

图表目录

• 表1：建材行业重点上市公司2016年中报总体情况
• 表2：水泥行业上市公司2016年中报成长和盈利能力指标分解
• 表3：水泥行业上市公司2016年第2季度成长能力一览
• 表4：水泥行业上市公司2016年第2季度盈利能力一览
• 表5：水泥行业上市公司2016年中报营运能力指标一览
• 表6：水泥行业上市公司2016年中报现金流指标一览
• 表7：水泥行业上市公司2016年第2季度现金流指标一览
• 表8：玻纤行业上市公司2016年中报成长和盈利能力指标分解
• 表9：玻纤行业上市公司2016年第2季度成长能力一览
• 表10：玻纤行业上市公司2016年第2季度盈利能力指标一览
• 表11：玻纤行业上市公司2016年中报营运能力指标一览
• 表12：玻纤行业上市公司2016年中报现金流指标一览
• 表13：玻纤行业上市公司2016年第2季度现金流指标一览

风险提示

• 宏观经济下行：房地产投资与基建投资若下滑，将导致建材行业下游需求不振。
• 原材料价格上涨：煤炭、电力、原材料等价格若上涨，将侵蚀行业盈利。
• 行业投资无序增长：可能导致产能过剩问题。

分析师与联系人

• 分析师：陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013)
• 联系人：师克克（021-22169158）, 孙伟风（021-22169329）

总结

• 水泥行业盈利水平整体较低，但2季度有所改善。
• 玻纤行业盈利水平较高，且有持续改善趋势。
• 其他建材行业表现不一，部分企业业绩显著增长。
• 行业整体需求仍弱，企业生产经营和销售信用政策较为谨慎。
• 风险提示包括宏观经济下行、原材料价格上涨及行业投资无序增长。