核心内容概述
海利得（002206.SZ）在2021年中报中表现出强劲的业绩增长，公司成长性显著，维持“买入”评级。公司主营产品车用丝和帘子布在行业复苏和原材料价格上涨的推动下，实现量价齐升，盈利能力持续增强。此外，公司正在推进多个新项目，包括新能源材料研发和产能扩张，进一步增强其未来增长潜力。
主要观点
- 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营收23.77亿元，同比增长48.04%；归母净利润2.92亿元，同比增长187.59%；扣非归母净利润2.72亿元，同比增长165.74%。
- 盈利能力提升：2021年中报显示，公司毛利率达25.68%，净利率达13.16%，均创历史新高。
- 成长性充足：公司未来将受益于新增产能的投产及新能源材料的发展，预计2021-2023年归母净利润分别为6.02亿元、7.04亿元和8.11亿元，对应EPS分别为0.49元、0.58元和0.66元/股。
- 估值合理：当前股价7.19元，对应PE为14.6倍，预计未来PE将逐步下降至10.8倍，显示公司具备良好的投资价值。
- 行业前景良好：分析师看好公司未来表现，认为其在车用丝和新能源材料领域的布局将带来持续增长。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：7.19元
- 一年最高最低：7.60元 / 3.61元
- 总市值：87.94亿元
- 流通市值：69.27亿元
- 总股本：12.23亿股
- 流通股本：9.63亿股
- 近3个月换手率：165.27%
业绩预测（单位：亿元）
| 年度 |
营收 |
归母净利润 |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 2021E |
51.26 |
6.02 |
0.49 |
14.6 |
| 2022E |
61.59 |
7.04 |
0.58 |
12.5 |
| 2023E |
67.09 |
8.11 |
0.66 |
10.8 |
主营业务表现
- 车用丝和帘子布：量价齐升，毛利率分别为25.68%和35.55%，盈利能力强劲。
- 石塑地板：年产1200万平项目正在建设中，预计2021年内逐步放量。
- 新能源材料：公司持续投入研发，新开发产品具备增长潜力。
产能扩张情况
- 越南项目：7.9万吨气囊丝已投产，剩余3.1万吨预计2021年下半年投产。
- 帘子布：现有产能4.5万吨，新增产线建成后将达6万吨。
- 其他项目：包括石塑地板、新能源材料等，推动公司高成长。
财务指标（单位：亿元）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
40.14 |
35.13 |
51.26 |
61.59 |
67.09 |
| 归母净利润 |
3.27 |
2.52 |
6.02 |
7.04 |
8.11 |
| 毛利率 |
19.4% |
20.7% |
21.8% |
22.5% |
23.4% |
| 净利率 |
8.1% |
7.2% |
11.7% |
11.4% |
12.1% |
| ROE |
11.7% |
8.7% |
17.2% |
16.7% |
16.2% |
现金流与资产负债
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
7.25 |
3.82 |
5.66 |
12.43 |
8.42 |
| 投资活动现金流 |
-4.93 |
-8.32 |
-3.57 |
-2.65 |
-3.76 |
| 筹资活动现金流 |
0.79 |
2.33 |
2.34 |
1.84 |
0.05 |
| 现金净增加额 |
3.21 |
-2.64 |
4.42 |
11.62 |
4.71 |
财务比率
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
49.4% |
50.3% |
51.2% |
48.6% |
45.0% |
| 流动比率 |
1.0 |
1.0 |
1.2 |
1.5 |
1.7 |
| 速动比率 |
0.7 |
0.7 |
0.8 |
1.1 |
1.3 |
| 总资产周转率 |
0.8 |
0.6 |
0.8 |
0.8 |
0.8 |
风险提示
估值指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| P/E |
26.9 |
35.0 |
14.6 |
12.5 |
10.8 |
| P/B |
3.1 |
3.0 |
2.5 |
2.1 |
1.8 |
| EV/EBITDA |
13.1 |
15.0 |
9.5 |
7.5 |
6.3 |
分析师信息
- 分析师：金益腾
- 联系方式：jinyiteng@kysec.cn
- 证书编号：S0790520020002
- 联系人：龚道琳、张晓锋
- 证书编号：S0790120010015、S0790120080059
投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
附注
- 本报告基于开源证券研究所的分析，仅供机构或符合资格的客户参考。
- 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。
- 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，本报告采用相对评级体系。
