20220126-上海证券-完美世界-002624.SZ-游戏业务转型导致业绩阶段性承压_年轻化战略取得初步成功_4页_841kb

详细总结：完美世界（002624）2022年1月26日研究报告

核心内容

本报告由分析师胡纯青发布，针对完美世界（002624）在2021年及未来三年的财务表现、业务发展及投资评级进行分析，维持“买入”评级。

主要观点

• 游戏业务转型：公司游戏业务在2021年面临阶段性业绩承压，主要由于新游表现不及预期及海外项目关停。然而，公司通过年轻化战略取得初步成功，特别是《幻塔》的上线表现优异，为未来业绩增长奠定基础。
• 影视业务去库存：公司影视业务积极推进库存剧的播出，同时受环球片单投资影响，2021年出现非经常性损失。剔除该影响后，影视业务仍保持盈利。
• 产品储备丰富：公司拥有大量在研游戏，若版号恢复发放，有望在未来带来业绩增长。
• 全球化战略：《幻塔》计划于2022年年中推出海外版本，公司其他在研游戏也具备一定的全球化潜力。
• 财务表现：2021年公司净利润大幅下滑，但未来三年盈利预测显示公司有望实现显著增长，尤其在2022年和2023年。

关键信息

2021年业绩表现

• 归母净利润：预计3.5-3.9亿元，同比下降约77.4%-74.81%。
• 扣非后归母净利润：预计1.0-1.2亿元，同比下降约90.42%-88.50%。
• 游戏业务盈利：预计6.7-6.9亿元，较2020年下滑约70%。
• 影视业务盈利：剔除环球片单投资影响后，预计0.7-0.9亿元。

2021年财务数据预测

2022年及2023年盈利预测

业务动态

• 游戏业务：公司2021年共上线5款新手游，其中《幻塔》表现突出，首月流水近5亿元，新增用户超千万。其他游戏如《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》等表现不一，部分因成本收入错配导致亏损。
• 影视业务：公司2021年累计播出14部影视剧，其中一半以上为库存剧。环球片单投资导致约2.6亿元非经常性损失，但整体影视业务仍保持盈利。
• 新产品计划：公司后续将推出多款二次元向游戏，包括《天龙八部2》、《一拳超人：世界》、《Code Name：X》、《百万亚瑟王》、《朝与夜之国》和《黑猫奇闻社》，这些产品具备较强市场潜力。
• 全球化布局：《幻塔》计划2022年年中推出海外版本，公司正稳步推进全球化战略。

风险提示

• 游戏及影视产品上线时间延后
• 行业竞争进一步加剧
• 新产品表现不及预期
• 政策风险
• 资产减值风险

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级定义：股价表现将强于基准指数20%以上

估值指标

总结

完美世界（002624）在2021年因游戏业务转型及环球片单投资影响，业绩出现阶段性下滑。然而，公司通过年轻化战略成功吸引大量二次元用户，且拥有丰富的新游储备，若版号恢复发放，未来业绩增长空间广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场潜力和盈利能力。