20140927-兴业证券-航空_周报-航空需求9月淡季不淡_期待国庆旺季效应_16页_916kb

报告摘要

航空运输行业周报总结

核心内容

2014年9月第4周，航空运输行业整体表现呈现淡季不淡的态势，市场需求环比回升但增速放缓，平均票价环比上涨，行业盈利具备改善空间。分析师张晓云与纪云涛对行业未来表现持积极态度，认为短期和中期均有提升潜力。

主要观点

行业需求表现
9月第4周，航空需求环比继续回升，但增速放缓。总体旅客量基本持平，RPK（收入乘客公里数）上升1%，平均票价上涨2%。同比方面，总旅客量和RPK分别增长10%和12%，但平均客座率同比下滑，票价同比下滑3%。
国内市场情况
国内市场环比表现弱于总体，旅客量环比下滑1%，RPK基本持平，平均客座率下滑。两舱旅客量和RPK同比分别下降5%和2%，平均票价同比下降2%。部分主要机场如海口、三亚、哈尔滨等国内旅客量环比上升，但部分机场如厦门、上海虹桥等出现环比下降。
国际市场情况
国际市场环比持续改善，旅客运量和RPK分别上升4%和3%，平均客座率环比上升，平均票价上涨6%。同比方面，国际航线旅客运量和RPK分别增长11%和10%，但客座率同比下滑，票价同比下滑2%。部分机场如郑州、厦门国际航线旅客量环比大幅增长，但也有部分机场如三亚出现明显下滑。
未来行业展望
国内市场订座率较去年同期略低1%，两舱订座率低于总体1%至2%。国际市场订座率与去年基本持平，两舱订座率表现优于总体，同比高出1%。整体来看，行业在国庆假期前仍具备一定的增长潜力。
油价与汇率影响
国际油价继续低位震荡，受美国经济数据影响略有反弹。截至9月25日，WTI油价为92.53美元/桶，新加坡航油价格为109.82美元/桶。人民币对美元汇率窄幅震荡，9月26日为6.1508，较上周五贬值0.09%，一年期NDF贬值1.46%。

关键信息

重点公司评级

公司名称	2014年预测（14E）	2015年预测（15E）	评级
中国国航	0.29	0.32	买入
东方航空	0.22	0.24	买入
南方航空	0.21	0.23	买入
海南航空	0.19	0.22	增持

行业数据亮点

9月前4周累计同比数据
- 地区航线：旅客量同比增速14.5%，RPK同比增速21.1%
- 国际航线：旅客量同比增速12.7%，RPK同比增速11.7%
- 国内航线：旅客量同比增速9.6%，RPK同比增速10.9%
盈利改善空间
- 短期：暑期和国庆旺季的盈利弹性，以及代理手续费率的下降，有助于下半年业绩改善。
- 中期：未来几年供需结构的优化将推动航空公司净利率和盈利水平持续提升。