20240828-国联证券-物流_跨境空运淡季不淡_旺季表现值得期待_7页_1mb

跨境空运市场在2024年呈现供需紧平衡状态，主要受益于国内跨境电商出海需求的增长以及运力供给的限制。尽管传统上跨境空运淡季为4至7月，但2024年上海浦东机场和香港国际机场在这一期间的货邮吞吐量和出口运价指数同比增长幅度分别达254%和164%，显示出“淡季不淡”的特性。

货机供应方面，全货机新增供给有限，中美之间的腹舱运力恢复缓慢，波音B777F机型交付进度滞后，且2024年中美航线航班数量虽有增加，但仍低于疫情前水平。尽管如此，随着欧美潜在需求改善——如美国批发商和零售商的库销比提升、欧元区消费者信心指数回升，以及美国内地的消费旺季临近，市场可能进入需求增长期。

此外，发货人新签合同中长期协议（长协）的比例环比提高，企业提前锁定旺季运力，进一步加剧旺季市场运力紧张，预计将推动运价超预期上涨。报告建议投资者关注掌握核心空运运力资源的龙头企业，并推荐东航物流。

投资风险包括全球经济复苏不及预期、海外对跨境电商平台政策限制，以及全货机供过于求的可能性。分析师维持跨境空运行业“强于大市”的投资评级，认为行业景气度将持续走高。