电子行业：信创的打印机和CPU机遇_10页_544kb

信创的打印机和CPU机遇总结

核心内容

信创（信息技术应用创新）产业在中国政策推动下持续发展，其核心在于提升信息技术自主可控能力，保障关键信息基础设施的安全。随着国家政策不断出台，信创产业覆盖范围从党政机关向金融、教育、医疗等更多行业延伸，形成了多层次、多领域的市场格局。

主要观点

• 政策支持显著：国家高度重视信创产品发展，通过加强顶层设计、明确政策细则、推动工程建设等方式，鼓励以安全可靠为核心构建创新生态。
• 分梯队发展：信创产业主要分为三梯队，第一梯队为党政机关，第二梯队为金融、电信、电力、交通、石油、航空航天等行业，第三梯队为教育、医疗等。各梯队对安全性和技术自主性的要求不同，影响其对信创产品的接受程度。
• 打印机市场机遇广阔：中国现有约4,500万台激光打印机，其中政府及重要行业占比约65%，信创替换需求强烈，将带来巨大的市场空间。同时，打印机耗材硒鼓的年消耗量巨大，为相关厂商提供持续增长机会。
• CPU替代空间巨大：政府及重要行业国有企业是国产CPU的主要市场，预计个人电脑CPU市场空间在217-434亿元之间，为国产CPU芯片厂商带来重要机遇。
• 自主指令集是关键：自主指令集可降低授权费用、提升数据安全、规避境外技术限制，是实现CPU自主可控的重要路径。龙芯中科等企业已通过自研指令系统实现技术突破。

关键信息

政策背景

• 2022年二十大报告：强调安全的重要性，信创产业与国家安全紧密相关。
• 政策推进节奏加快：2021年以来，信创相关政策数量显著增加，覆盖范围逐步扩大，从中央到地方，从城镇到乡村，从金融到其他行业。
• 关键政策文件：
  • 《“十四五”推进国家政务信息化规划》
  • 《关键信息基础设施安全保护条例》
  • 《网络安全审查办法》
  • 《“十四五”国家信息化规划》
  • 《气象高质量发展纲要 2022-2035年》
  • 《证券期货业网络安全管理办法（征求意见稿）》

市场分析

• 激光打印机存量：根据IDC数据，2021年中国激光打印机出货量为942万台，结合5年累计出货量估算，现有存量约4,500万台。
• 政府及重要行业需求：
  • 政府系统人数约3,032万人，激光打印机保有量约1,125万台，人均保有量0.37台。
  • 重要行业（金融、电信、电力等）人数约4,455万人，激光打印机保有量约1,800万台，人均保有量0.40台。
  • 政府及重要行业合计保有量约2,925万台，占全国存量的65%。
• PC CPU市场空间：
  • 政府及重要行业国有企业就业人数约7,487万人，假设人均PC保有量0.29-0.58台，对应PC数量需求2,171-4,342万台。
  • 每台PC配一颗CPU，市场空间约217-434亿元。
• 指令集对比：
  • 主流指令集包括X86（CISC）、ARM（RISC，未开源）、MIPS、RISC-V（开源）等。
  • 自主指令集如LoongArch，具备成本低、安全可控、灵活定制等优势，是实现CPU自主可控的重要方向。

投资建议

• 推荐标的：纳思达（002180，买入）、龙芯中科（688047，未评级）。
• 投资逻辑：信创政策推动下，打印机和CPU市场迎来结构性增长，相关企业有望受益。

风险提示

• 信创采购不及预期：若政策推进不及预期，可能影响相关企业收入。
• 测算假设变化：报告中的市场测算基于一定假设，若假设条件改变，可能影响结果。
• EDA工具使用风险：受国际贸易环境影响，部分EDA工具供应商可能限制授权，影响芯片设计企业的技术升级。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下。
  • 未评级：股票不在研究覆盖范围内。
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

分析师声明

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