20171218-中国银河-电力行业研究报告_发展核电大有可为_22页_1mb

电力行业研究报告总结

核心内容

1. 行业热点动态

• 燃煤机组重启：由于天然气供应紧张，华能重启燃煤机组以保障冬季供暖，预计煤炭需求将增加，煤价持续攀升。
• 核电发展提速：国家能源局提出到2020年核电运行和在建装机将达8800万千瓦，但2017年核电核准和开工不及预期，主要受制于电力产能过剩和三代技术验证缓慢。
• 新能源增长显著：1-11月全社会发电量同比增长5.7%，其中风电、光伏和核电增速较快，分别为20.7%、35.5%和18%。

2. 核电发展分析

（一）低碳环保，助力能源结构转型

• 核电在发电过程中不产生二氧化硫、氮氧化物和烟尘等空气污染物，二氧化碳排放远低于火电。
• 各种发电方式的污染物排放对比显示，核电在环保方面具有明显优势。

（二）核电选址匹配用电高负荷地区

• 由于风电、水电资源集中于中西部，而用电需求集中在东南沿海，核电选址应靠近用电负荷中心，以减少长距离输电成本和损耗。
• 核电建设需要具备靠近水源、地质环境稳定等条件，沿海及长江中下游地区是适宜选址区域。

（三）核电重启，政策保驾护航

• 我国核电发展经历了五个阶段，2015年进入重启阶段，但2016、2017年进展缓慢。
• 全球AP1000首堆运行稳定将为后续核电核准建设提供信心，预计2018年核电建设、核准和开工将提速。

（四）投资建议

• 核电具有低碳环保、高效稳定、可发挥基荷电厂作用的优势，发展空间广阔。
• 推荐关注中国核电，作为三大核电运营商中唯一A股上市标的，稀缺性凸显。
• 建议关注核岛设备供应商上海电气、东方电气、海陆重工、纽威股份等。

3. 核心组合表现

• 进攻型组合：

  • 金风科技：风电整机商龙头，周涨跌幅9.96%，累计涨跌幅9.96%，持仓比例50%。
  • 中国核电：核电运营商引领者，周涨跌幅-2.93%，累计涨跌幅-0.38%，持仓比例35%。
  • 建投能源：“小公司、大市场”模式，周涨跌幅3.04%，累计涨跌幅-36.31%，持仓比例15%。
  • 累计收益率：-6.42%。

• 稳健型组合：

  • 长江电力：成熟水电标的，现金流价值凸显，分红有保障，周涨跌幅-0.73%，累计涨跌幅29.35%，持仓比例34%。
  • 华电国际：业绩弹性大，安全边际高，资产注入可期，周涨跌幅-1.78%，累计涨跌幅-18.16%，持仓比例33%。
  • 华能国际：火电龙头，能源结构持续优化，周涨跌幅0.46%，累计涨跌幅-13.50%，持仓比例33%。
  • 累计收益率：2.73%。

4. 风险提示

• 核电重启不达预期可能影响行业发展。

关键信息

• 核电优势：低碳环保、高效稳定、可替代火电基荷电厂。
• 核电发展现状：截至2017年9月30日，我国已投运核电机组37台，装机容量3580.7万千瓦，在建2200.4万千瓦。
• 未来展望：2018年核电建设、核准、开工有望提速，AP1000首堆运行稳定将带来信心。
• 投资建议：推荐中国核电，关注设备供应商。
• 行业数据：1-11月全社会发电量同比增长5.7%，火电同比增长4.7%，新能源发电增速显著。
• 煤炭需求：因天然气供应紧张，燃煤机组重启，预计煤价将持续攀升。
• 行业动态：第三批国企混改试点方案将上报，重点涉及煤炭、电力等产能过剩行业。

主要观点

• 核电作为高密度能源，能够有效保证电能质量，是未来能源结构转型的重要方向。
• 新能源发电（风电、光伏、核电）增速较快，是推动电力行业发展的关键。
• 煤炭需求因天然气供应紧张而增加，煤价有望继续攀升。
• 风电、光伏等新能源面临技术迭代和市场化交易等挑战，但发展潜力巨大。
• 电力行业指数周跌幅0.64%，进攻型组合累计收益率-6.42%，稳健型组合累计收益率2.73%，均跑赢行业指数。

行业数据与趋势

• 核电装机：预计2020年核电运行和在建装机将达8800万千瓦。
• 煤炭价格：上周下水煤价格继续上升，秦皇岛动力煤价格周环比上升0.4%，月环比上涨3.6%，年同比上涨8.7%。
• 电力指数：电力行业指数周跌幅0.64%，累计收益率-10.8%。
• 新能源发展：风电、光伏、核电增速显著，新能源装机增长迅速。

公司公告与动态

• 红阳能源：签署供暖工程施工合同，金额约1.21亿元。
• 吉电股份：使用闲置募集资金购买理财产品，金额不超过7.6亿元。
• 华能国际：为子公司提供1亿美元流动资金贷款担保。
• 漳泽电力：转让子公司股权，提供委托贷款，发行超短期融资券。
• 桂冠电力：挂牌转让子公司股权，增资子公司注册资本。

总结

本报告聚焦电力行业，重点分析了核电的发展潜力与政策支持，指出核电作为低碳环保的清洁能源，将在未来能源结构中占据重要地位。同时，报告提到由于天然气供应紧张，燃煤机组重启，预计煤价将持续攀升。新能源发电（风电、光伏、核电）增速显著，成为行业增长的重要动力。进攻型和稳健型投资组合表现均跑赢行业指数，建议关注中国核电及核岛设备供应商。风险提示方面，核电重启不达预期是主要风险。