20210927-天风证券-公用事业行业研究周报_高温气冷堆领航_碳中和下核电大有可为_15页_1mb

公用事业总结

核心内容

核电：优质基荷能源，碳中和重要一环

核电是一种稳定性强、发电效率高、低碳排放的优质基荷能源，在“碳达峰、碳中和”背景下，其发展对电力部门深度脱碳具有重要意义。

• 装机容量：截至2020年末，我国核电装机容量达4989万千瓦，占总装机比例2.3%，近五年复合增速为12.9%。
• 发电量：2020年全年实现发电量3662亿千瓦时，占总发电量比例4.9%，近五年复合增速为16.7%。
• 国际地位：2020年中国是全球核能发电量排名第二的国家，占世界核能发电量的13.6%，拥有51个反应堆。
• 在建与拟建：截至2021年6月，我国在建和拟建核反应堆达55个。

核电的稳定性优于风、光等可再生能源，且平均利用小时数高达7453小时，较火电高3000小时以上。同时，核电的等效温室气体排放量仅为煤电的百分之一，符合碳中和目标。

高温气冷堆：四代技术候选堆型，安全性、经济性突出

高温气冷堆作为第四代核能系统技术的候选堆型，具备良好的安全性和经济性。

• 技术特点：采用石墨慢化剂和氦气冷却剂，包覆颗粒燃料元件可有效阻隔裂变产物，提升安全性。
• 热效率：高温气冷堆系统出口温度可达741°C，热效率为38.7%，高于其他热中子堆型。
• 商业化进展：2004年，清华大学与中国华能集团、中国核工业建设集团合作，组建公司运营20万千瓦高温气冷堆商用示范核电站。
• 项目进展：2021年9月12日，石岛湾高温气冷堆核电站示范工程1号反应堆首次实现临界，标志着全球首座四代核电站正式进入带核功率运行阶段。

应用前景

高温气冷堆不仅可用于发电，还可用于制氢、海水淡化、供热等领域。在制氢方面，其高温特性使其成为最适合的堆型。

• 制氢优势：一台60万千瓦高温气冷堆机组可满足180万吨钢对氢气、电力及部分氧气的能量需求，每年可减排约300万吨二氧化碳。
• 技术联盟：2021年9月18日，高温气冷堆碳中和制氢产业技术联盟在清华大学成立，推动制氢技术发展。

主要观点

• 电力脱碳：核电在电力部门深度脱碳中扮演重要角色，尤其是在“两碳”背景下。
• 政策支持：《政府工作报告》对核电发展表述更加积极，推动核电提速发展。
• 技术创新：高温气冷堆技术进入商业化推广阶段，具备领先优势。
• 应用拓展：高温气冷堆在制氢、替代火电等方面应用前景广阔。

关键信息

• 高温气冷堆发展：石岛湾项目实现临界，标志着全球首座四代核电站进入运行阶段。
• 核能制氢：高温气冷堆具备制氢所需高温条件，且与工业设备兼容，提高制氢效率。
• 投资建议：关注核电运营标的如【中国广核】【中国核电】，设备标的如【中国核建】【江苏神通】，以及四代高温气冷堆相关标的如【佳电股份】【海陆重工】【科新机电】。
• 风险提示：项目建设、政策支持、安全运行存在不确定性。

投资建议

• 核电运营：关注【中国广核】【中国核电】。
• 设备制造：关注【中国核建】【江苏神通】。
• 四代高温气冷堆：关注【佳电股份】【海陆重工】【科新机电】。

行业动态

• 政策导向：中国不再新建境外煤电项目，强调绿色低碳转型。
• 能源保障：国常会提出保障冬季电力、天然气供给，推动能源智慧化改造。
• 电力市场：江苏2021年10月电力集中竞价交易未达成边际成交价格。
• 环保进展：云南遏制“两高”项目盲目发展，南昌试点危险废物集中收集转运。

公司公告

• 洪城环境：拟购买鼎元生态100%股权。
• 津膜科技：向控股股东新增借款不超过2.5亿元。
• 黔源水电：控股子公司拟借款64960万元用于偿还外部贷款。
• 三峰环境：拟注册发行中期票据不超过10亿元。
• 龙马环卫：回购股份，总额不低于7500万元。
• 新奥股份：实施股权激励，授予113万股限制性股票。
• 广州发展：实施股权激励，授予2726万股限制性股票。
• 重庆水务：出资10亿元组建管网公司。
• 景津环保：杨名杰减持公司股份。
• 国投电力：重阳战略才智基金减持公司股份。
• 高能环境：董事陈望明减持105.0万股。
• 启迪环境：控股股东质押1.66亿股。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

作者信息

• 郭丽丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com
• 杨阳：分析师，SAC执业证书编号：S1110520050001，邮箱：yangyanga@tfzq.com
• 许杰：联系人，邮箱：xujiea@tfzq.com

图表目录

• 图1：我国核电装机容量
• 图2：我国核电发电量
• 图3：核电发电量月度分配
• 图4：核电利用小时
• 图5：我国历年电源结构
• 图6：我国发电行业中煤电占比
• 图7：高温气冷堆系统示意图
• 图8：高温气冷堆球形燃料元件内部构造
• 图9：我国高温气冷堆发展历程
• 图10：低碳氢的制造方法
• 图11：长江电力外资持股情况
• 图12：华能水电外资持股情况
• 图13：国投电力外资持股情况
• 图14：川投能源外资持股情况
• 图15：华测检测外资持股情况
• 图16：秦皇岛Q5500动力煤价格
• 图17：秦皇岛港煤炭库存
• 图18：电力行业历史估值
• 图19：燃气行业历史估值
• 图20：环保行业历史估值
• 图21：水务行业历史估值
• 图22：申万一级行业涨跌幅排名
• 图23：电力、环保、燃气、水务涨跌幅

表格目录

• 表1：2020年核能发电量前三位国家
• 表2：核电厂与燃煤电厂环境污染对比
• 表3：2021年《政府工作报告》中核电表述
• 表4：五种核反应堆型特点比较
• 表5：压水堆和高温气冷堆系统对比
• 表6：相关标的简介
• 表7：环保公用投资组合
• 表8：上周个股涨跌幅排名
• 表9：上周行业动态一览
• 表10：上周重点公司公告