20210831-东兴证券-广汽集团-601238.SH-业绩符合预期_埃安混改在即_7页_816kb

报告摘要

广汽集团于2021年8月31日发布半年报，显示公司上半年业绩表现良好，符合市场预期。公司通过加大研发投入、优化组织结构和提升研产销协同能力，推动自主板块实现显著复苏，同时埃安混改即将启动，将为其带来新的增长机遇。

业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入354.7亿元，同比增长34.83%；归母净利润43.36亿元，同比增长87.07%。整体业绩增长强劲，超出市场预期。
自主板块复苏：广汽乘用车上半年销量达150,974辆，同比增长28.29%；广汽埃安销量达43,013辆，同比增长112.03%。其中，传祺中高端MPV销量占比提升至35.9%，带动单车均价提升至15.42万元。
盈利能力提升：公司Q2综合毛利率为7.4%，优于Q1的5.5%和去年同期的6.3%。随着销量增长和芯片供应缓解，自主板块盈利能力有望进一步提升。
两田贡献稳定收益：广汽丰田和广汽本田作为联营合营公司，为公司提供稳定的投资收益。尽管受芯片影响，广汽本田销量有所下降，但广汽丰田仍保持增长，预计未来增长性可期。
埃安混改启动：广汽埃安计划通过增资扩股和引入战略投资者推进混合所有制改革，增强其市场竞争力。目前埃安在10-20万元电动车市场处于领先地位，且与华为合作，主打高端智能电动市场。
盈利预测：公司预计2021—2023年归母净利润分别为81.7亿元、129.1亿元和157.1亿元，对应EPS分别为0.79、1.25和1.52元。按2021年8月30日收盘价计算，PE值分别为23、15和12倍，维持“强烈推荐”评级。
估值指标：公司PE和PB持续下降，显示市场对其未来增长的信心提升，估值逐步合理化。