20210830-中国银河-广汽集团-601238.SH-自主品牌销量改善_拟对广汽埃安混改并引入战投_2页_489kb

广汽集团2021年中报点评总结

核心内容

广汽集团于2021年8月30日发布中报，整体表现优于行业预期，特别是在新能源车及MPV领域取得显著增长。公司计划推进广汽埃安的混合所有制改革，并引入战略投资者，以强化新能源汽车业务布局。

主要观点

• 销量增长：2021年上半年，广汽集团汽车销量达102.65万辆，同比增长24.49%，略低于行业增速25.6%，但较2019年同期增长2.70%。
• 市占率提升：国内市占率由2020年的8.07%提升至10.24%。
• 车型表现：
  • 轿车销量增长12.71%
  • SUV销量增长30.14%
  • MPV销量增长87.87%，其中传祺M8、M6表现突出。
• 品牌表现：
  • 广汽丰田销量41.72万辆，同比增长30.02%
  • 广汽本田销量37.16万辆，同比增长16.68%
  • 广汽乘用车销量15.10万辆，同比增长28.29%
  • 广汽埃安销量4.30万辆，同比增长112.03%，新能源车型表现亮眼。

关键信息

财务表现

• 营业收入：343.18亿元，同比增长34.9%
• 归母净利润：43.37亿元，同比增长87.07%
• 扣非归母净利润：40.45亿元，同比增长99.81%
• 基本EPS：0.42元/股，同比增长82.61%
• 投资收益：65.03亿元，同比增长58.03%，主要来源于对联营及合营企业投资收益增加23亿元

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：
  • 广汽集团作为头部整车厂，品牌实力强
  • 产品矩阵丰富，自主品牌进入新投放周期
  • 新能源布局加快，销量增长确定性高
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为84.23亿、108.68亿、127.58亿，分别同比增长41%、29%、17%
  • EPS分别为0.81元/股、1.05元/股、1.23元/股，对应PE分别为27倍、17倍、15倍

风险提示

1. 销量不及预期：受市场环境或竞争加剧影响，销量可能未达预期
2. 原材料价格上涨：可能压缩利润空间
3. 汽车芯片短缺：影响供应链稳定性及生产节奏

附：分析师信息

• 李泽晗：汽车行业分析师，金融学硕士，澳大利亚阿德莱德大学与悉尼科技大学毕业，2018年加入中国银河证券研究院
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅用于参考，不构成投资建议。客户不应单纯依赖本报告进行投资决策，银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。