20210711-东兴证券-广汽集团-601238.SH-广汽埃安联合华为_共创高端智能电动_7页_861kb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团（601238）近期发布董事会决议公告及6月份产销快报，展示了其在新能源汽车与智能化领域的最新进展。公司通过与华为合作，推出新一代智能汽车数字平台，并计划打造高端智能电动车型。同时，公司还对广菲克进行增资，以提升其竞争力。

主要观点

• 埃安与华为合作：广汽埃安与华为合作，基于广汽GEP3.0底盘平台和华为CCA智能与通信架构，共同开发新一代智能汽车数字平台。该平台搭载华为全栈智能汽车解决方案，旨在提升广汽埃安在高端智能电动车领域的竞争力。
• 销量增长：2021年上半年，广汽集团汽车销量达102.6万辆，同比增长24.5%，表现优于行业平均水平。整体库存系数为1.2，低于行业平均水平（行业为1.5）。
• 合资企业表现：广汽丰田在2021年1-6月累计销量达316,996辆，占比提升至74.4%。混动车型销量也有所增长，占比提升至15.9%。
• 自主板块发展：埃安持续热销，6月终端交付过万。随着AionSplus和AionY等车型的上市，预计下半年销量仍将增长。传祺6月产量环比回升，MPV双子星销量稳定。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为90.8亿元、132.5亿元和147.4亿元，对应EPS分别为0.88元、1.28元和1.42元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为18倍、12倍和11倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

产销数据

• 2021年1-6月销量：102.6万辆，同比增长24.5%。
• 库存系数：1.2，低于行业平均水平。
• 广汽丰田销量：316,996辆，占比提升至74.4%。
• 混动车型销量：67,545辆，占比提升至15.9%。
• 埃安6月交付：过万辆，预计下半年销量增长。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为80,339.73亿元、95,049.79亿元和104,744.87亿元。
• 净利润：预计2021-2023年分别为9,084.63亿元、13,251.50亿元和14,736.90亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.88元、1.28元和1.42元。
• PE值：当前股价对应2021-2023年PE值分别为18倍、12倍和11倍。

财务指标

• 资产负债率：预计2021-2023年分别为38%、34%和32%。
• 流动比率：预计2021-2023年分别为1.55、1.86和2.15。
• 速动比率：预计2021-2023年分别为1.38、1.67和1.93。
• 总资产周转率：预计2021-2023年分别为0.54、0.59和0.60。
• 毛利率：预计2021-2023年分别为10.89%、14.98%和15.60%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为11.33%、13.96%和14.09%。
• ROE：预计2021-2023年分别为9.71%、12.42%和12.16%。

风险提示

• 行业需求低迷
• 公司新车型不及预期
• 新能源汽车发展不及预期

未来展望

广汽集团在智能电动领域与华为合作，有望在高端市场取得突破。同时，通过增资广菲克，公司将进一步提升其市场竞争力。公司整体表现良好，销量和利润均有所增长，未来发展前景值得期待。

财务指标预测

估值比率

投资评级

• 公司投资评级：强烈推荐
• 行业投资评级：看好

分析师信息

• 分析师：李金锦
  • 南开大学管理学硕士
  • 多年汽车及零部件研究经验
  • 2009年至今曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券
  • 2021年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究
• 研究助理：张觉尹
  • 西安交通大学学士，复旦大学金融硕士
  • 2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究

免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，力求客观公正，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。