20220318-东吴证券-广汽集团-601238.SH-广汽埃安混改顺利推进_助力新能源业务腾飞_3页_470kb

广汽埃安混改推进总结

核心内容

广汽埃安作为广汽集团的重要子公司，正通过混合所有制改革（混改）进一步推动其新能源业务的发展。此次混改涉及员工股权激励、科技人员持股及引入战略投资者，旨在优化公司治理结构，提升企业活力与竞争力，同时为公司未来上市奠定基础。

主要观点

• 股权激励与员工持股：广汽埃安实施679名员工股权激励及广汽研究院115名科技人员“上持下”持股计划，覆盖约20%的核心员工，有助于深度绑定人才，提升研发实力与整体运营效率。

• 引入战略投资者：广汽集团同步引入诚通集团、南网动能、广州爱安三家战略投资者，合计融资25.66亿元，使广汽埃安注册资本增至约64.21亿元。其中，诚通集团作为央企提供政策与资源支持；南网动能助力充电设施及智慧交通建设；广州爱安则推动埃安在大湾区的发展。

• 上市计划：广汽埃安计划在2022年三季度前完成A轮融资及股份制改制，并择机寻求上市，以实现多元化融资，提升品牌影响力与市场竞争力。

• 盈利预测与估值：预计2021-2023年广汽集团归母净利润分别为71亿元、94亿元、117亿元，同比增长分别为19.8%、31.4%、24.6%。对应每股收益分别为0.69元、0.91元、1.13元，P/E分别为16倍、12倍、10倍。长期看好广汽自主+日系新车周期的持续放量，维持“买入”评级。

关键信息

融资与股权结构

• 融资总额：25.66亿元
• 注册资本增加：从60亿元增至约64.21亿元
• 股权分配：
  • 广汽集团持股约93.45%
  • 员工激励平台与科技人员持股平台合计持股约4.55%
  • 战略投资者合计持股约2%

财务预测（单位：百万元）

财务指标趋势

市场与股价数据

风险提示

• 海外疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期

相关研究

1. 《广汽集团（601238）：1月批发环比+1.52%，传祺+埃安表现较好》2022-02-09
2. 《广汽集团（601238）：Q4业绩明显改善，产品周期持续强势》2022-01-12
3. 《广汽集团（601238）：12月批发环比+11.77%，芯片短缺持续改善》2022-01-06

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确

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