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金能科技（603113.SH）2021年半年度报告总结

核心内容概述

金能科技在2021年8月17日发布2021年半年度报告，上半年实现归属于母公司所有者的净利润9.23亿元，同比增长115.15%；营业收入52.12亿元，同比增长40.34%。公司业绩增长主要得益于PDH项目陆续投产以及焦炭和化工品价格的上涨。

主要观点

业绩表现

• 整体增长：2021年上半年净利润和营业收入均实现显著增长，分别同比增长115.15%和40.34%。
• 二季度环比变化：二季度净利润为4.47亿元，同比增长133.94%，但环比下降5.85%。
• 焦炭业务：上半年焦炭产量101.92万吨，同比增长6.75%；销量107.36万吨，同比增长9.74%。吨焦售价2632.58元/吨，同比增长36.8%。
• 化工品表现：部分化工品如炭黑、白炭黑销量增长，而山梨酸及钾、对甲基苯酚销量下降，但部分产品售价上涨。

项目进展

• 青岛新材料与氢能源项目：一期项目（90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目、45万吨/年高性能聚丙烯项目）已建成并自2021年4月陆续投产，有望为公司带来业绩增量。
• 海上光伏发电项目：公司下属子公司决定在山东省青岛市黄岛区沐官岛建设1000MW海上光伏项目，配套储能设施，预计年发电量12亿度，减排二氧化碳135万吨。

投资建议

• 评级与目标价：给予“增持-A”评级，6个月目标价为22.10元。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利分别为18.85亿元、21.82亿元和26.17亿元，对应EPS分别为2.21元、2.56元和3.07元。

关键信息

财务指标

• 营收与利润：2021年预计主营收入14,338.3百万元，净利润1,885.1百万元，同比增长显著。
• 盈利能力：净利润率从9.4%提升至13.1%，ROE从12.9%提升至19.8%。
• 估值指标：2021年PE为8.5倍，PB为1.7倍，P/S为1.1倍，EV/EBITDA为6.0倍。
• 现金流：2021年经营活动现金流为-185.8百万元，投资活动现金流为-245.0百万元，融资活动现金流为717.8百万元。

风险提示

• 市场风险：焦炭价格大幅下跌、化产品价格下跌。
• 政策风险：环保限产和环保去产能政策可能对公司产生影响。

项目与战略布局

新能源布局

• 光伏发电项目：1000MW海上光伏项目，配套储能设施，预计年发电量12亿度，减排二氧化碳135万吨。
• 氢能源与新材料：通过PDH项目和绿色炭黑循环利用项目，公司积极布局氢能源与新材料领域，提升未来增长潜力。

财务与运营数据

资产负债表

• 资产总额：预计2021年资产总额为14,513.9百万元。
• 负债总额：预计2021年负债总额为5,011.0百万元，资产负债率34.5%。
• 股东权益：预计2021年股东权益为9,502.9百万元，每股净资产11.15元。

运营效率

• 周转天数：固定资产周转天数从99天降至39天，流动营业资本周转天数从55天增至41天。
• 流动比率：从2.97升至1.97，速动比率从2.54升至1.58，显示公司短期偿债能力增强。

总结

金能科技在2021年上半年业绩显著增长，主要得益于PDH项目投产和产品价格上升。公司积极布局新能源领域，包括海上光伏发电和氢能源综合利用项目，以增强未来盈利能力。财务数据显示公司盈利能力提升，估值指标显示公司具有较高的投资吸引力。分析师建议“增持-A”，并给出6个月目标价22.10元。公司需关注焦炭价格波动、化工品价格下跌及环保政策影响等风险。