20170103-华安证券-医药生物行业周报_政策导向_布局绩优股_18页_1mb

医药生物行业投资报告总结

核心内容

本报告发布于2017年1月3日，对医药生物行业进行了全面分析，并给出了投资建议。报告指出，医药行业估值逐步回归合理水平，动态市盈率42倍，接近历史均值39倍，建议投资者加仓。政策导向是当前行业发展的主要驱动力，重点布局政策受益领域内的优质个股。

主要观点

• 政策导向：2017年医药行业将步入政策新周期，建议自下而上精选优质个股。

• 短期关注点：

  • 医保目录调整：重点关注济川药业、康弘药业、丽珠集团、恒瑞医药等。
  • 国企改革：云南白药控股股东混改示范效应显著，建议关注华润系的东阿阿胶。
  • 中医药法通过：利好中药企业，建议关注康美药业、华润三九、天士力。
  • 药品流通整合：建议关注上海医药、国药一致、九州通等流通龙头。
  • 调整充分的个股：如安科生物、泰格医药等。

• 中长期逻辑：关注业绩稳定增长和细分领域高成长性个股。医改政策将聚焦医保控费、提高行业竞争力和改善居民就医环境，其中：

  • 医保控费：推动“两票制”改革，压缩流通环节，关注具备渠道优势的龙头企业。
  • 仿制药一致性评价：推动CRO产业增长，关注泰格医药、恒瑞医药、华海药业。
  • 分级诊疗：推动基层医疗体系优化，关注第三方检验、康复医院及基础型医疗器械企业。

• 精准医疗：关注PD-1单抗、CAR-T技术等前沿领域，推荐恒瑞医药、誉衡药业、安科生物等。

行业估值与溢价率

• 截至2016年12月30日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为40.67倍，高于历史平均38.61倍。
• 相对于沪深300的12.32倍PE，溢价率为230.11%，本周小幅回升。
• 子板块估值情况：
  • 生物制品：54倍
  • 医疗器械：63倍
  • 医疗服务：83倍
  • 化学原料药、化学制剂：42-45倍
  • 中药、医药商业：30倍左右

上周市场表现

• 上证综指上周跌幅0.21%，SW医药生物指数上涨0.30%，行业排名第6，跑赢沪深300。
• 子行业中，中药（0.93%）、医药商业（0.20%）跑赢板块，其他如生物制品（-0.02%）、化学制剂（-0.16%）、化学原料药（-0.22%）、医疗服务（-0.52%）、医疗器械（-2.27%）跑输板块。

上市公司重要公告

财务报告与增发融资

• 中珠医疗：2016年净利润预增250%-300%。
• 新和成：拟增发49亿元用于年产25万吨蛋氨酸项目。
• 和佳股份：拟22亿收购致新医疗。
• 嘉事堂：发行股份收购12家器械子公司少数股权。
• 通策医疗：拟增发14亿元用于建设妇女儿童医院。
• 中恒集团：与子公司设立4亿元产业基金。

控股股东变动与减持

• 云南白药：控股股东混改完成，新华都增资254亿元，实现与国资委各持50%股权。
• 美年健康：控股股东增持447,530股。
• 三诺生物：实际控制人减持542万股。
• 博腾股份：控股股东拟增持800万股。
• 交大昂立：减持2200万股新南洋股份。
• 富祥股份：股东减持120万股。
• 复星医药：总裁拟增持不超2000万元。
• 嘉应制药、九芝堂：部分股份解禁。

员工激励

• 泰格医药：员工持股计划拟筹集1.5亿元，上限为10%。
• 海虹控股：员工持股计划规模约3亿份，提供差额补足。
• 凯莱英：股票期权激励计划及限制性股票激励计划，共309万股。
• 海思科：员工持股计划上限为1.01亿元，占股本总额约10%。
• 九强生物：限制性股票激励计划，授予93.68万股。

批件与认证

• 海思科：获得HSK-III-001注射液临床试验批件。
• 福安药业：获得阿戈美拉汀、阿加曲班注射液、注射用兰索拉唑审批意见。
• 沃森生物：杰瑞单抗注射液进入临床研究。
• 翰宇药业：利拉鲁肽固相合成方法获欧洲专利。
• 上海凯宝、北陆药业、博雅生物、利德曼、九强生物、鲁抗医药：获药品GMP证书或医疗器械注册证。

行业动态

政策与监管

• 商务部：发布《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》，提出五大任务，包括提升集中度、发展现代医药物流、推进“互联网+药品流通”等。
• 西安市政府：推进医疗、医保、医药联动改革，要求公立医院药品耗材网上采购率95%以上。

行业信息更新

• 亚盛医药：完成5亿元B轮融资。
• 燃石医学：获3亿元B轮融资。
• 叮当快药：获3亿元A轮融资。
• 国裕医药：获准在线药品第三方交易。
• 西藏药业：联合发起设立财险公司，出资1亿元。
• 中新药业：收购中药饮片公司。
• 润达医疗：以3.1亿元收购器械公司。
• 方盛制药：增资子公司，持股比例不变。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在政策调整的不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药行业表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

材料价格走势

化学原材料价格

• VA：报价267.5元/kg，维持不变。
• VE：报价73.5元/kg，下跌。
• VC：报价50元/kg，维持稳定。
• VB1：355元/kg，维持不变。
• VB2：265元/kg，维持不变。
• VB5：290元/kg，维持不变。
• VD3：70元/kg，维持不变。
• VK3：112.5元/kg，维持不变。

中药价格走势

• 成都中药价格指数：12月29日收报158.67，较上周小幅上涨。

信息披露

• 本报告数据来源于公开信息，分析师承诺独立、客观，不提供投资建议，不承担任何投资风险。