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浙商晨报 2017年1月3日总结

核心内容概述

本报告主要涵盖2017年初的宏观经济走势、行业分析、个股点评及市场流动性与政策影响。重点分析了原油价格上涨对行业利润的影响、人民币汇率承压、外债数据变化、债券市场动态、房地产调控政策、新能源汽车补贴政策调整以及传媒行业的发展动向。

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一、宏观与策略

1.1 原油价格上涨带动利润改善

• 原油价格：上周WTI原油价格为53.72美元/桶，环比上涨1.3%，较11月底上涨17%。
• OPEC减产：自2017年起减少120万桶/日产量，相当于OPEC现有产能的4.5%。
• 行业表现：
  • 石油加工炼焦行业：利润总额增速达215.50%。
  • 黑色金属冶炼及加工业：利润总额增速达274.70%。
  • 化学纤维制造业：利润总额增速达11.60%，环比改善3.80个百分点。
• 工业企业数据：11月工业企业营收增速整体改善，利润总额增速也出现环比提升。

1.2 人民币汇率承压，政策应对加强

• 外汇政策：个人购汇额度保持5万美元不变，但加强真实性管理，限制换汇后资金的非合规运用。
• 外债数据：
  • 2016年3季度外债规模稳步回升，债务杠杆略有增加。
  • 人民币外债比例下降，美元计价外债比例上升，美元债务绝对水平反弹。
  • 短期外债从2015Q1的近12000亿美元下降至2016Q1的8500亿美元，后反弹至2016Q3的近9000亿美元。
• 流动性冲击：预计2017年1月换汇压力将减弱，但流动性仍需关注。

1.3 利率债市场动态

• 国债收益率：10年期国债收益率下行16.5BP至3.01%。
• 期限利差：10年期收益率下行速度超过1年期，利差缩小至0.36%，为年内新低。
• 国开债与国债利差：达到0.67%，创年内新高，反映配置资金行为差异。
• 流动性结构：银行间货币市场总体偏紧，央行谨慎投放流动性，建议投资者保持谨慎。

1.4 制造业PMI数据点评

• PMI指数：12月制造业PMI为51.4%，略低于前值51.7%，但仍位于扩张区间。
• 需求改善：新订单指数为53.2%，为两年来最高；出口订单与进口指数为全年次高。
• 供给收缩：生产指数环比下降0.6%，原材料库存与产成品库存均下降，反映制造业逐步企稳。
• 价格回升：购进价格指数为69.6，环比上升1.3个百分点，预计2017年一季度PPI将上升。

1.5 A股投资策略

• 动力转变：流动性趋紧，市场动力将向盈利增长转变。
• 经济结构：房地产调控将影响其对经济的拉动作用，预计二季度房地产投资增速将下降至3%左右。
• 投资逻辑：
  • 周期性行业：受益于PPI回升和政策支持。
  • 基建与PPP：政策推动下，公用事业、环保、轨道交通等领域将受益。
  • 降杠杆与债转股：银行和高杠杆企业将受益。
  • 混合所有制改革：电力、石油、天然气等七大领域为关注重点。
  • 战略性新兴产业：数字创意产业将成为投资热点。
• 风险提示：全球经济波动、房地产调控、股市债市联动、市场供求失衡。

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二、行业与个股点评

2.1 浙报传媒调研纪要

• 公司现状：传统主业调整后，下滑空间有限，正在布局大数据和游戏业务。
• 业务进展：
  • 大数据业务：已完成19.5亿元定增，建设互联网数据中心。
  • 游戏业务：边锋和浩方持续优化业务结构，提升运营能力。
• 市场预期：公司有望首享政策红利，建议积极关注。

2.2 房地产调控升级

• 政策趋势：房地产成交面积下降趋势放缓，武汉、西安等地调控升级。
• 市场动态：
  • 新房成交：一线城市下降35%，二线城市下降20%，三线城市下降14%。
  • 二手房成交：一线城市下降33%，二线城市小幅波动。
• 调控措施：限购、提高首付比例、加强税收和信贷管理。

2.3 新能源汽车政策点评

• 补贴政策：
  • 乘用车：补贴保持不变，对能量密度更高的车型给予1.1倍补贴。
  • 客车：补贴下滑明显，技术要求更严格。
  • 专用车及货车：按储电量分档补贴，能量密度要求提高。
  • 燃料电池：补贴不退坡，细则明确，与锂电共同发展。
• 投资建议：
  • 关注三元电池、轻量化趋势、供不应求环节及龙头企业。
  • 推荐华友钴业、新纶科技、诺德股份、新宙邦、天赐材料、沧州明珠、星源材质、当升科技、格林美、亿纬锂能、智慧能源等。
  • 另外关注燃料电池相关企业，如贵研铂业、大洋电机、雪人股份、富瑞特装、南都电源。

2.4 长城影视复牌点评

• 复牌计划：拟收购德纳影业和首映时代，完善影视产业链布局。
• 协同效应：与现有影视剧、广告业务产生协同效应，提升整体竞争力。
• 财务表现：备考净利润为2.6亿元，EPS为0.50元/股，对应PE为27倍。
• 建议关注：公司未来在影视业务整合和市场拓展方面的表现。

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三、精选新闻与公告

• 近期个股推荐：信维通信、广东榕泰、晶盛机电、杭锅股份。
• 新能源汽车补贴政策：正式公布，2017年1月1日起执行，推动行业发展。
• 外债数据：2016年3季度外债规模回升，美元计价债务反弹，短期偿债能力受关注。
• 货币市场：央行谨慎投放流动性，市场利率底部可能抬升。
• 债券市场：10年期国债收益率下行，国开债与国债利差扩大，反映配置差异。

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四、关键数据与图表

• 外债头寸与结构：2016年3季度外债规模回升，美元债务反弹。
• 外汇占款与流动性：2016年12月外汇占款减少，流动性收缩。
• PMI数据：12月制造业PMI为51.4%，需求改善，供给收缩。
• 利率债收益率：10年期国债收益率为3.01%，国开债收益率为3.68%，利差扩大。
• 外汇市场：美元兑人民币中间价为6.94，离岸价为6.96，汇率承压。

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五、市场展望

• 2017年投资主题：换汇压力减弱，流动性冲击减弱，但需关注市场调整。
• 交易性机会：市场处于超卖状态，若出现调整，或为买入时机。
• 政策影响：房地产调控、新能源汽车补贴、混合所有制改革等将推动市场结构变化。
• 行业趋势：传媒、新能源汽车、基建等板块具备结构性机会。

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六、总结

2017年1月3日的浙商晨报总结了宏观经济、行业动态、个股点评及政策影响，强调了人民币汇率承压、外债回升、流动性变化、新能源汽车补贴政策调整、房地产调控升级及传媒行业整合。建议投资者关注流动性变化、政策导向及行业趋势，把握结构性投资机会。