20161226-华安证券-医药生物行业周报_重磅政策不断_持续布局质优股_16页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 报告日期：2016-12-26
• 联系人：方驭涛
• 联系方式：电话 021-60956118，邮件 fyt0614@foxmail.com

主要观点

1. 政策利好与行业规范：

   • 国务院发布“十三五”战略性新兴产业发展规划和卫生与健康规划，推动医药行业长期发展，尤其是生物和中药领域。
   • 《中国中医药法》通过，为中医药行业带来制度保障。
   • 央视曝光药价高回扣与医用耗材价格虚高问题，短期内对行业造成负面影响，但长期来看有助于行业规范化发展。

2. 投资主线：

   • 医保目录调整：关注济川药业、康弘药业、翰宇药业、丽珠集团、恒瑞医药等。
   • 中医药发展：建议关注康美药业、华润三九、天士力。
   • 医药分开改革：推动医疗服务价格改革，建议关注爱尔眼科、迪安诊断等。
   • 回调充分的质优股：推荐安科生物、泰格医药等。

3. 中长期投资逻辑：

   • 医保控费、药占比下降、两票制等政策将推动行业集中度提升。
   • 仿制药一致性评价将为CRO行业带来机遇。
   • 分级诊疗政策将促进基层医疗机构发展，带动医疗器械需求增长。
   • 精准医疗成为行业热点，关注国内在PD-1单抗、CAR-T技术等领域的进展。

关键信息

• 行业估值：截至2016年12月23日，申万医药生物行业市盈率（TTM）为40.37倍，高于历史平均值，对沪深300的溢价率为227.68%。
• 子板块表现：
  • 生物制品、医疗器械、医疗服务板块估值较高，分别为54倍、64倍、85倍。
  • 化学原料药、化学制剂估值回落至45倍左右。
  • 中药、医药商业估值相对较低，在30倍左右。
• 市场表现：
  • 上证综指上周跌幅0.41%，SW医药生物指数下跌0.52%，行业排名第9。
  • 生物制品、化学原料药、医药商业跑赢板块，化学制剂、中药、医疗器械、医疗服务跑输板块。

行业动态

• 政策与监管：

  • 国务院发布多项政策，包括“十三五”卫生与健康规划、生物医药产业规划，以及推动医疗服务改革。
  • 人大通过《中国中医药法》，强调对中医药行业的扶持与规范。
  • 最高法修订《非法行医罪司法解释》，放宽个人行医限制。
  • 京津冀三地签署医用耗材联合采购框架协议，预计明年上半年将实现医用耗材降价。

• 行业信息更新：

  • 一脉阳光获得高盛A轮融资。
  • 佳能完成对东芝医疗器械子公司收购。
  • 拓普基因完成亿元A轮融资。
  • 多家公司发布增发、重组、收购等公告，如鲁抗医药、千山药机、辅仁药业等。

上市公司重要公告

• 财务报告：

  • 福安药业2016年净利润增长238.99%至268.26%。
  • 复星医药受让江苏万邦4.8%股权，并参投海外投资基金。
  • 海翔药业终止增发及收购计划。

• 增减持与解禁：

  • 美年健康董事长增持195万股，仍为实际控制人。
  • 神奇制药、莱美药业等出现减持行为。
  • 济川药业、三鑫医疗等公司解除限售，部分股份可以上市流通。

• 批件与认证：

  • 方盛制药、上海医药、丽珠集团、沃森生物、复星医药等公司获得临床试验批件或生产许可。
  • 华兰生物、博雅生物等获得GMP认证。

风险提示

1. 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在政策不确定性。
2. 股市系统性风险：市场整体波动可能对医药行业产生影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不充分或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

附录：图表目录

• 图表1：申万医药生物行业与沪深300市盈率及溢价率
• 图表2：医药生物子板块市盈率
• 图表3：上周各行业涨跌幅一览
• 图表4：医药生物行业与子行业周涨跌幅对比
• 图表5：本周涨幅前十个股及所属板块
• 图表6：本周跌幅前十个股及所属子板块
• 图表7：VA和VE市场报价
• 图表8：VC市场报价
• 图表9：VB系市场报价
• 图表10：VD3与VK3市场报价
• 图表11：成都中药价格指数走势