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企业经营效益稳中向好，局部压力仍存 ——2021年4月工业企业效益数据点评总结

核心内容

2021年4月，工业企业效益数据整体呈现稳中向好的趋势。规模以上工业企业利润同比大幅增长，1-4月累计同比增长1.06倍，4月当月同比增长57.0%。剔除基数效应后，与2019年同期相比，利润增长幅度仍保持较高水平，显示企业盈利能力增强。

主要观点

• 经营效益改善：工业企业整体效益持续向好，利润率保持高位运行，经营效率提升。
• 成本费用下降：单位成本费用下降是推动利润增长的重要因素。
• 产销两旺：工业增加值同比增长9.8%，较3月回升0.6个百分点，显示市场需求回暖，产销活动活跃。
• 库存下降：产成品库存同比回落0.3个百分点，存货周转天数减少3.8天，表明企业去库存压力有所缓解。
• 行业结构分化：上、中、下游行业收入增长均有所改善，但增速不一，中下游行业利润增速改善更为明显。
• 结构性压力：尽管整体向好，但部分行业仍面临压力，如芯片供应不足导致汽车等行业减产预期，可能对产业链收入端产生负面影响。
• 成本压力显现：部分中下游制造业营业成本率上升，未来成本压力可能进一步传导，影响盈利空间。

关键信息

利润增长情况

• 1-4月累计利润同比增长1.06倍，较2019年同期增长49.6%。
• 4月当月利润同比增长57.0%，显示企业盈利能力显著增强。
• 两年平均利润增长22.3%，与1-3月基本持平。

工业增加值

• 4月工业增加值同比增长9.8%，较3月回升0.6个百分点，显示工业生产活动回暖。

库存与周转

• 产成品库存同比降至8.2%，较3月有所回落。
• 存货周转天数同比减少3.8天，表明企业库存管理效率提升。

行业结构

• 上游行业利润增速：1-4月同比增长39.0%。
• 中游行业利润增速：1-4月同比增长55.5%。
• 下游行业利润增速：1-4月同比增长33.7%。
• 中下游行业利润增速改善明显，分别较1-3月改善1.8%、2.9%、1.3%。

收入增长

• 1-4月上、中、下游收入增长：分别较2019年同期增长13.5%、16.8%、13.2%。
• 收入增速改善：分别较1-3月改善1.1%、4.2%、1.1%。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响工业产品出口。
• 疫苗推进不及预期：可能延缓需求回暖。
• 宏观流动性收紧：可能增加企业融资成本。

投资建议与评级

数据支持

• 图1：工业企业利润同比增速
• 图2：利润率高位运行
• 图3：产销虽有回落，但仍处于高位
• 图4：产成品库存有所回落，存货周转天数减少
• 图5：上中下游营收增速回落
• 图6：中、下游利润增速改善

联系方式

• 分析师：宋亦威（SAC NO: S1150514080001）, 严佩佩（SAC NO: S1150520110001）
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总结

总体来看，2021年4月工业企业效益稳中向好，利润增长显著，单位成本下降，产销两旺，库存管理效率提升。然而，部分行业如汽车行业受芯片短缺影响，存在减产预期，可能对产业链收入产生负面影响。此外，大宗商品价格波动和成本压力仍需关注。