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企业盈利总体平稳，部分领域仍面临考验 ——2021年7月工业企业效益数据点评总结

核心内容概述

2021年7月工业企业效益数据表明，尽管整体盈利保持平稳增长，但部分行业仍面临盈利压力。本报告由渤海证券研究所分析师宋亦威和严佩佩撰写，分析了1-7月规模以上工业企业利润、工业增加值、营收增长等关键指标，并对不同行业及企业类型的表现进行了详细点评。

主要观点

1. 工业企业盈利总体平稳

• 2021年1-7月，规模以上工业企业利润同比增长 57.3%，两年平均增长 20.2%。
• 尽管同比增速有所回落，但整体仍保持稳定增长态势。
• 7月当月工业企业利润同比增长 16.4%，表明行业效益仍处于扩张阶段。

2. 产销两端增速回落

• 工业增加值同比增长 14.4%，较上月回落 1.5个百分点。
• 工业企业营收累计增速回落 2.3个百分点至 25.6%。
• 产销两端增速的放缓导致工业企业效益的边际走低。

3. 行业收入结构表现

• 上、中、下游行业收入增长总体平稳。
• 1-7月累计收入较2019年同期分别增长 16.0%、19.2%、13.1%。
• 与1-6月相比，上游和中游收入增速分别变动 0.6%、0.1%，下游则微降 0.1%。
• 两年累计增速方面，上游和中游分别回升 0.3、0.1个百分点至 7.7%、9.2%，下游与上月基本持平。

4. 行业利润结构分析

• 上、下游行业盈利继续向好，而中游行业盈利增速出现回落。
• 1-7月上、中、下游累计利润总额分别增长 42.4%、44.8%、35.5%。
• 与1-6月相比，上、中、下游利润增速分别变动 2.3%、-4.3%、1.2%。
• 大宗商品价格高位运行背景下，中游行业盈利受到明显挤占。

5. 私营企业盈利压力持续

• 私营企业增收不增利的问题依然存在。
• 成本转嫁能力不足，利润空间受到挤压。

6. 下游行业承压明显

• 下游行业受局部疫情反复和汛情影响，效益有所承压。
• 汽车制造业仍受“缺芯”影响，供给端对需求形成抑制。

关键信息

• 数据时间：2021年1-7月及7月当月
• 整体盈利：规模以上工业企业利润同比增长 57.3%，两年平均增长 20.2%
• 工业增加值：同比增长 14.4%
• 工业企业营收：累计增速为 25.6%
• 行业差异：上游行业盈利持续改善，中游维持高景气度，下游受疫情和“缺芯”影响承压
• 企业类型差异：国企净利增速高于私企，私营企业利润空间受挤压

风险提示

• 国内经济下行压力加大
• 全球疫情发展超预期
• 部分行业仍面临供给与需求的不匹配问题

投资评级说明

联系信息

分析师

• 宋亦威：SAC NO: S1150514080001，电话：022-23861608
• 严佩佩：SAC NO: S1150520110001，电话：022-23839073

渤海证券研究所

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• 研究所网址：www.eww.com.cn

图表说明

• 图1：工业企业利润同比增速
• 图2：工业增加值和营收增速
• 图3：国企营收增速低于私企
• 图4：国企净利增速高于私企
• 图5：上、中、下游的收入增长总体平稳
• 图6：上、中、下游的净利增速情况

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