20210427-渤海证券-2021年3月工业企业效益数据点评_企业经营效益仍亮眼_部分行业存成本及缺芯压力_5页_531kb

企业经营效益仍亮眼，部分行业存成本及缺芯压力

核心内容

2021年3月工业企业效益数据公布显示，尽管部分行业面临成本上升和芯片短缺压力，但整体经营效益依然保持良好态势。1-3月规模以上工业企业利润同比增长1.37倍，较2019年同期增长50.2%，两年平均增长22.6%。3月当月工业企业利润同比增长92.3%，表明企业盈利能力持续增强。

主要观点

• 经营效益稳中向好：整体来看，工业企业效益持续改善，利润增长显著，经营效率提升。
• 收入端增长明显：1-3月上、中、下游行业收入分别同比增长32.6%、51.3%、46.2%，剔除基数效应后，分别较2019年同期增长12.4%、12.7%、12.1%。
• 上游增速改善，中下游增速回落：上游行业因资源品价格上涨，增速有所改善；而中下游行业因春节因素和芯片短缺，收入增速出现回落。
• 利润增长强劲但增速放缓：1-3月中、下游利润增速分别同比增长115.9%、220.4%、90.7%，剔除基数效应后，增速分别为37.2%、52.6%、32.4%。中下游利润增速回落压力较大。
• 库存与周转效率提升：3月产成品库存同比小幅回落，存货周转天数减少，显示企业库存管理效率提高。
• 未来关注点：需警惕上游涨价对中下游企业盈利能力的侵蚀，以及芯片紧缺对部分行业生产端的断供影响。

关键信息

数据表现

• 1-3月规模以上工业企业利润同比增长1.37倍。
• 3月当月工业企业利润同比增长92.3%。
• 1-3月营业收入同比增长38.7%。
• 3月产成品库存同比减少0.1个百分点至8.5%。
• 3月产成品存货周转天数同比减少4.8天。

行业结构

• 上游行业：增速较1-2月有所改善，主要受益于原油、化工原料、电力、热力等资源品价格上涨。
• 中游行业：收入增速较1-2月回落2.2%，可能与前期基数较高有关。
• 下游行业：收入增速较1-2月回落2.0%，受春节就地过节因素影响，前期基数偏高。

利润趋势

• 利润增速在中下游行业出现明显回落，需关注成本压力对盈利的侵蚀。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期。
• 疫苗推进不及预期。
• 宏观流动性收紧。

投资评级说明

渤海证券研究所联系方式

天津办公室

• 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
• 邮编：300381
• 电话：（022）28451888
• 传真：（022）28451615

北京办公室

• 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
• 邮编：100086
• 电话： (010) 68104192
• 传真： (010) 68104192

网站

• www.eww.com.cn

分析师信息

• 宋亦威：SAC NO: S1150514080001，电话：022-23861608
• 严佩佩：SAC NO: S1150520110001，电话：022-23839073

其他团队联系方式

• 崔健：副所长&产品研发部经理，电话：+862228451618
• 汽车行业研究小组：郑连声，电话：+862228451904
• 医药行业研究：陈晨，电话：+862223839062
• 食品饮料行业研究：刘禹，电话：+862223861670
• 机械行业研究：郑连声，电话：+862228451904；宁前羽，电话：+86 22 2383 9174
• 计算机行业研究：徐中华，电话：+86 10 6810 4898
• 固定收益研究：马丽娜，电话：+862223869129；张婧怡，电话：+862223839130；李济安，电话：+862223839175
• 银行行业研究：王磊，电话：+862228451802；吴晓楠，电话：+862223839071
• 家电行业研究：尤越，电话：+862223839033
• 金融工程研究：宋旸，电话：+862228451131；陈菊，电话：+862223839135；郝惊，电话：+862223861600
• 非银金融行业研究：王磊，电话：+862228451802
• 传媒行业研究：姚磊，电话：+862223839065
• 策略研究：宋亦威，电话：+862223861608；严佩佩，电话：+86 22 2383 9070
• 综合管理：齐艳莉（部门经理），电话：+862228451625；李思琦，电话：+862223839132
• 合规管理：任宪功（部门经理），电话：+86 10 6810 4615
• 博士后工作站：张佳佳（资产配置），电话：+862223839072；张一帆（公用事业、信用评级），电话：+86 22 2383 9073；苏菲（绿色债券），电话：+862223839026；刘精山（货币政策与债券市场），电话：+862223861439
• 机构销售·投资顾问：朱艳君，电话：+862228451995；王文君，电话：+86 10 6810 4637
• 风控专员：张敬华，电话：+86 10 6810 4651