20230425-东兴证券-中顺洁柔-002511.SZ-看好成本回落与销售提振_业绩反弹可期_7页_877kb

标题：东兴证券 | 中顺洁柔（002511）：看好成本回落与销售提振，业绩反弹可期

核心亮点

• 业绩下滑后积极调整，近期收入企稳回升。
• 原料成本回落与公司优化产品结构有望共同促进业绩改善。
• 业绩反弹趋势明确。

财务表现

• 2022年及2023Q1表现： 公司2022年业绩显著下滑，收入与利润数据均为负增长，呈现V型触底迹象，2023年第一季度单季业绩实现同比正增长。
• 2022年： 公司收入同比下降39.87%，归母净利润下降90.09%。
• 2023Q1： 单季收入增速回归正值，但归母净利润仍同比下降。
• 未来预期： 机构预计2023-2025年公司归母净利润将持续增加，增速分别为93.0%、33.0%、12.0%，估值也由高至中归收敛。

经营策略

• 提价与结构调整： 面对原料价格上涨，公司积极采取提价对策，并专注高毛利品类及提升效率渠道，12变动影响提升毛利率稳定性。
• 应对浆价下行： 目前维持促销加大让利策略，毛利率暂承压。
• 未来策略重心： 浆价下行后，公司将加大促销力度，增强高端产品销售；未来将加大对非传统干巾等新兴品类投资开发。
• 费用控制： 在高强度成本压力下费用控制良好，费用率同比下降。

核心看点与结论

• 结构优化、成本改善与产品力支撑是未来关键看点。
• 目标： 实现收入增速、毛利率提升，推动盈利改善与市场竞争力增强。
• 评级: “推荐”。