20211017-中泰证券-食品饮料周思考（第41周）_消费信心重拾_布局正当时_7页

食品饮料行业周报总结

核心内容

2021年10月17日发布的食品饮料行业周报指出，行业整体表现优于上证综指，板块涨幅达1.87%，比综指高2.42%。分析师团队认为，随着疫情控制趋稳，消费信心逐步恢复，食品饮料行业正在由结构性机会向全局机会扩散。行业整体预计环比改善，明年有望加速成长。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料板块上涨1.87%，优于上证综指。
• 白酒子板块涨幅最高，成为带动行业整体表现的核心力量。
• 10月推荐组合为：五粮液、贵州茅台、绝味食品、洽洽食品，组合收益率为3.29%，高于同期上证综指涨幅2.49个百分点。

2. 白酒板块

• 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖等公司表现突出，茅台股东大会和老窖股权激励释放正面催化，提振市场情绪。
• 次高端酒：汾酒、水井坊、古井贡酒等公司亦有超预期可能，全国化招商铺货下业绩释放弹性显著。
• 市场预期：高端酒价格企稳，次高端酒企有望受益于消费信心恢复和渠道改善。

3. 调味品板块

• 海天味业：提价靴子落地，提价幅度为3%-7%，覆盖原材料成本上涨压力，有助于缓解利润端压力，提振短期收入，优化渠道利润空间。
• 提价影响：根据估值模型测算，提价将带来收入增长2.59%-6.04%，净利润增长6.82%-15.93%。
• 市场反馈：渠道库存已回落至正常水平，提价前期准备工作推进顺利，执行时间早于预期。

4. 其他食品饮料公司

• 桃李食品：受疫情、限电及去年低基数影响，业绩承压，Q3收入同比增长5.6%，但归母净利润同比下滑25.7%。
• 晨光生物：核心产品表现稳健，预计Q3净利润同比增长10.6%-47.9%，叶黄素、辣椒红等产品价格稳定，辣椒精因印度供给影响维持高位。
• 绝味食品与洽洽食品：两者分别实现收入和盈利增长，绝味食品吨酒收入加速增长，洽洽食品盈利改善逻辑逐步兑现。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678百万元
• 行业流通市值：2238277百万元

投资策略

• 布局当下正当时，建议积极关注行业边际变化。
• 高档酒仍是重点推荐方向，同时关注绝味食品、洽洽食品、伊利股份、安井食品、安琪、三全、晨光等公司。

盈利预测（部分重点公司）

风险提示

• 全球及国内疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 政策变动风险
• 提价传导不及预期风险

投资建议

• 重点推荐：高档白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）、调味品龙头（海天味业）、卤味食品（绝味食品）、休闲食品（洽洽食品）。
• 评级说明：
  • “买入”：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • “增持”：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。
  • “持有”：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • “减持”：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

结论

食品饮料行业在三季度受疫情影响，业绩承压但环比改善明显。随着提价策略落地、消费信心恢复及库存出清，行业有望在2022年加速增长。高端白酒仍为市场核心关注点，调味品、休闲食品、乳制品等领域亦存在结构性机会。建议投资者关注行业边际改善趋势，积极布局具备成长潜力的龙头公司。