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有色金属行业分析总结（2015年5月17日）

核心内容概述

2015年5月17日，有色金属行业表现强势，SW有色金属指数周环比上涨6.81%，大幅跑赢沪深300指数（上涨1.3%）。行业整体呈现走强态势，分析师认为当前是超配有色板块的时机，主要基于政策宽松、需求旺季与库存变化等多重因素。

主要观点

1. 旧闻引爆行情

• “六大稀土集团获得备案”的旧闻成为本周有色行情的催化剂，引发市场对行业整合与资源控制的预期。
• 精诚铜业（61.06%）、金叶珠宝（29.77%）、科力远（28.98%）等个股涨幅显著。

2. 美元疲软影响金属价格

• 美国4月经济数据疲软，美元指数持续走弱，投资者对美联储提前加息的预期减弱。
• 尽管美元疲软，但基本金属价格表现平稳，市场开始担忧美国经济持续疲软将影响需求。

3. 国内政策宽松支撑行业

• 央行降息降准频率加快，显示国内稳增长压力较大，超宽松政策将持续。
• 政策宽松效应已在期货价格中显现，预计将进一步传导至有色金属行业。

4. 需求旺季与库存叠加

• 二季度下游需求可能迎来旺季，叠加补库存周期，金属价格弹性将提升。
• 在流动性宽松的背景下，需求端边际改善对价格影响更为显著。

5. 供给端弹性减弱

• 自2009年以来，有色金属行业经历了近6年的去产能周期，除铜外，铝、铅锌、锡、镍和稀土等品种供给集中度提高。
• 产能受限导致供给端弹性减弱，即使价格反弹，短期内也难以恢复。

关键信息

6. 行业及个股表现

• 涨幅前10：精诚铜业、金叶珠宝、科力远等个股表现突出。
• 跌幅前10：部分金属如镍和锡因市场情绪和供需变化出现回调。

7. 基本金属价格与库存

• LME价格：铝（-1.37%）、铜（+0.23%）、锌（-2.14%）、铅（-3.46%）、镍（-3.65%）、锡（-0.32%）。
• 国内价格：铝（-1.01%）、铜（-0.24%）、锌（-1.21%）、铅（+0.00%）、镍（-2.53%）、锡（-0.83%）。
• 库存变化：全球铜库存（+4.33%）、铝库存（+11.07%）、铅库存（+0.00%）、锌库存（+15.86%）、锡库存（+6.44%）、镍库存（+7.90%）。

8. 贵金属与小金属价格

• 黄金：LME价格上涨2.23%，国内价格上涨2.49%。
• 白银：LME价格上涨5.20%，国内价格上涨3.80%。
• 小金属：钼精矿（-0.47%）、钨精矿（+0.00%）、电解镁（+0.00%）、电解锰（-2.50%）、锑锭（-1.00%）、海绵钛（+0.00%）、铬铁（+0.00%）、钴（+0.68%）、钽铁矿（+0.00%）、二氧化锗（+0.00%）、铟（-3.05%）。

9. 稀土价格

• 稀土氧化物如氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等价格保持稳定或小幅波动。
• 稀土金属如金属镧、金属铈、金属镨、金属钕、金属镝、金属铽等价格变化较小。

投资建议

超配品种推荐

• 铝板块：焦作万方（原油价格反弹）、中国铝业（铝价反弹、业绩低点、管理层换届及国企改革）、常铝股份（转型预期）。
• 黄金板块：紫金矿业（定位中国的嘉能可）、山东黄金（金价弹性最大）。
• 铜板块：江西铜业（行业龙头，国企改革）。
• 铅锌板块：驰宏锌锗（受益于铅锌价格回暖）。
• 一带一路：中色股份（受益于一带一路政策）。
• 新材料：宁波韵升（外延预期）、中钨高新（钨矿资源注入在即）。

风险提示

• 经济复苏低于预期：若经济复苏不及预期，可能导致需求不足。
• 美国提前加息：若美联储提前加息，可能对有色金属价格产生不利影响。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

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