20180524-兴业研究-_永远观市_新债观察第248期_21页_1mb
报告摘要
【永远观市】新债观察——第248期总结
核心内容
本期【永远观市】新债观察覆盖WIND渠道新债24只，其中城投债4只，产业债20只。发行日为5月25日的有15只，5月28日的有9只。新债团队优选73只新债，其中城投债26只，产业债47只，行业分布较为分散。
主要观点
-
发行结果回顾
- 本期发行的新债中，多数发行利率低于参考收益率，显示出市场对部分债券的认购热情。
- 有部分债券发行利率高于参考收益率，反映出市场对某些债券的担忧或风险偏好较低。
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新债优选结果
- 优选新债涵盖多个行业，以城投债和产业债为主，部分债券具有较高的兴业评级和参考收益率。
- 优选债券中，部分企业如中铝集、湘高速债、新城控股等，因具备良好的行业地位和稳定经营状况受到关注。
关键信息
新债发行结果
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限 | 发行日 | 兴业评分 | 参考收益率 | 申购区间 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18环球租赁 MTN001 | 非银金融 | 3.00年 | 2018-05-25 | 3-/3-,稳定 | 5.82% | 4.7-5.7 | 5.44% | -38BP |
| 18华能集 SCP004 | 电力 | 0.49年 | 2018-05-25 | 2+/2+,稳定 | 4.43% | 3.5-4.5 | 3.98% | -45BP |
| 18广新控股 SCP006 | 投资平台 | 0.49年 | 2018-05-25 | 3-/3-,稳定 | 5.07% | 4.5-5.0 | 4.55% | -52BP |
| 18广新控股 SCP005 | 投资平台 | 0.48年 | 2018-05-25 | 3-/3-,稳定 | 5.06% | 4.0-4.5 | 4.35% | -71BP |
| 18英唐02 | 电子 | 4.00(2+2) | 2018-05-25 | 4-/4+,稳定 | 8.04% | 6.8-7.5 | 7.50% | -54BP |
| 18环球租赁 SCP005 | 非银金融 | 0.07年 | 2018-05-25 | 3-/3-,稳定 | 4.78% | 4.0-4.5 | 4.05% | -73BP |
| 18福新能源 SCP001 | 电力 | 0.25年 | 2018-05-25 | 2-/2-,稳定 | 4.41% | 3.5-4.5 | 3.95% | -46BP |
| 18鲁高速 MTN002 | 交通运输 | 3.00(3+N) | 2018-05-25 | 2-/3+,稳定 | 5.34% | 5.0-5.8 | 5.65% | 31BP |
| 18南山集 SCP004 | 有色金属 | 0.74年 | 2018-05-25 | 3+/3+,稳定 | 4.70% | 4.5-5.5 | 5.59% | 89BP |
| 18绿城05 | 房地产 | 4.00(2+2) | 2018-05-25 | 3+/3,稳定 | 5.55% | 上限6.0 | 6.00% | 45BP |
| 18大唐集 MTN001 | 电力 | 3.00年 | 2018-05-25 | 2/2,稳定 | 4.95% | 4.0-4.7 | 4.68% | -27BP |
| 18鲁国资 SCP003 | 城投 | 0.74年 | 2018-05-25 | 2/2,稳定 | 4.65% | 4.3-5.1 | 4.85% | 20BP |
| 18南方水泥 SCP002 | 建筑材料 | 0.54年 | 2018-05-25 | 3-/3-,稳定 | 4.92% | 4.3-5.3 | 4.70% | -22BP |
| 18鲁商 SCP006 | 商业贸易 | 0.67年 | 2018-05-25 | 4/4,稳定 | 7.01% | 6.0-7.2 | - | - |
| 18厦翔业 SCP003 | 交通运输 | 0.25年 | 2018-05-25 | 2-/2-,稳定 | 4.42% | 4.0-4.8 | - | - |
新债优选结果
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限 | 承销商 | 兴业评级 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18中铝集SCP009 | 有色金属 | 0.5年 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 4.84% |
| 18市北MTN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 上海银行 | 3-/3-,稳定 | 5.72% |
| 18杉杉SCP005 | 有色金属 | 0.75年 | 上海银行 | 3-/3-,稳定 | 5.15% |
| 18湘高速债 | 城投 | 7.00(5+2) | 东方花旗证券 | 3-/3-,稳定 | 6.07% |
| 18六盘水交MTN001 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 东方花旗证券 | 3-/3-,稳定 | 5.55% |
| 18蓉轨Y1 | 城投 | 5.00(5+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.77% |
| 18商丘03A | 城投 | 7.00(3+3+1) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | 5.98% |
| 18新城控股MTN001 | 城投 | 5.00(1+2+2) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | 5.68% |
| 18昆明03 | 房地产 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | 5.91% |
| 18居然01 | 商业贸易 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3-/4+,稳定 | 6.35% |
| 18工艺集团MTN002 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.88% |
| 18江北新城投资MTN001 | 投资平台 | 5年 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.99% |
| 18新投01 | 新能源 | 5.00(2+2+1) | 中信建投 | 3-/4+,稳定 | 6.15% |
| 18中环01 | 商业贸易 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.70% |
| 18康得新MTN001 | 化工 | 3.00(3+N) | 中信证券 | 3/3-,稳定 | 5.70% |
| 18能投Y4A | 投资平台 | 3.00(3+N) | 中信证券 | 3/3-,稳定 | 5.82% |
| 18金隅MTN002 | 建筑材料 | 3.00(3+N) | 中国银行 | 3/3-,稳定 | 5.85% |
| 18红星01 | 房地产 | 5.00(3+2) | 中山证券 | 3-/3-,稳定 | 5.73% |
| 18金城01 | 城投 | 5.00(3+2) | 中山证券 | 3-/4+,稳定 | 6.48% |
| 18连云港MTN002 | 交通运输 | 3年 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 5.73% |
| 18合生01 | 房地产 | 5年 | 光大证券 | 3-/4+,稳定 | 6.56% |
| 18华夏01A | 房地产 | 4.00(2+2) | 光大证券 | 3-/3-,稳定 | 5.56% |
| 18融和融资SCP004 | 非银金融 | 0.42年 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 5.10% |
| 18裕峰投资MTN001 | 交通运输 | 3.00(3+N) | 光大银行 | 3-/4+,稳定 | 6.27% |
| 18象屿股份SCP003 | 交通运输 | 0.63年 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 5.21% |
| 18厦特MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 兴业银行 | 3/3-,稳定 | 5.99% |
| 18建发地产SCP004 | 房地产 | 0.57年 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.17% |
| 18山东公用MTN001 | 城投 | 3.00(3+N) | 华夏银行 | 3/3-,稳定 | 5.96% |
| 18太湖新发SCP002 | 城投 | 0.75年 | 华夏银行 | 3/3,稳定 | 5.08% |
| 18鲁西化工MTN001 | 城投 | 5.00(5+N) | 华夏银行 | 3-/4+,稳定 | 6.60% |
| 18吴华化工MTN002 | 化工 | 3年 | 华夏银行 | 3-/3-,稳定 | 5.70% |
| 18柳州东通MTN002 | 化工 | 3.00(2+1) | 华夏银行 | 3-/3-,稳定 | 5.57% |
| 18深特01 | 城投 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3+/3+,稳定 | 5.42% |
| 18复药01 | 家用电器 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.26% |
| 18TCL01 | 城投 | 7.00(5+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 4.97% |
| 18浦集01 | 休闲服务 | 5年 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.52% |
| 18锦江02 | 医药生物 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.23% |
| 18融德01 | 非银金融 | 10.00(2+2+2+2+2) | 国泰君安 | 3-/4+,稳定 | 6.29% |
| 18 正泰 SCP001 | 电气设备 | 0.75年 | 工商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.76% |
| 18 碧桂园 MTN002 | 房地产 | 3.00(2+1) | 工商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.97% |
| 18 巨化 MTN001 | 化工 | 3年 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 5.32% |
| 18 华数 SCP001 | 传媒 | 0.75年 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 4.83% |
| 18 迪安诊断 SCP001 | 医药生物 | 0.75年 | 工商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.18% |
| 18 广新控股 MTN001 | 投资平台 | 5.00(5+N) | 工商银行 | 3-/4+,稳定 | 6.52% |
| 18 晋然债 | 燃气 | 7.00(3+2+2) | 平安证券 | 3+/3+,稳定 | 5.15% |
| 18 穗金控 | 非银金融 | 5.00(5+N) | 平安证券 | 3/3-,稳定 | 6.08% |
| 18 蒙中电 01 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3-/4+,稳定 | 6.38% |
| 18 三友 01A | 化工 | 5.00(3+2) | 招商证券 | 3+/3+,稳定 | 5.05% |
| 18 富力地产 MTN002 | 房地产 | 3年 | 招商证券 | 3-/3-,稳定 | 5.80% |
| 18 谷财 MTN001 | 城投 | 5年 | 招商证券 | 3-/3-,稳定 | 5.96% |
| 18 南昌工业 MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3+/3,稳定 | 5.60% |
| 18 甬开投 SCP001 | 城投 | 0.74年 | 招商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.91% |
| 18 汉江国资 MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3+/3,稳定 | 5.64% |
| 18 苏州高新 SCP008 | 城投 | 0.74年 | 招商银行 | 3/3,稳定 | 5.11% |
| 18 乐普 SCP002 | 城投 | 5.00(5+N) | 招商银行 | 3-/4+,稳定 | 6.67% |
| 18 长发集团 SCP002 | 商业贸易 | 3年 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.59% |
| 18 漳州交运 MTN001 | 医药生物 | 0.74年 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.06% |
| 18 浙小商 MTN001 | 城投 | 0.74年 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.13% |
| 18 新盛建设 MTN003 | 城投 | 5年 | 民生银行 | 3/3,稳定 | 5.51% |
| 18 盐城国投 MTN001 | 城投 | 3.00(3+N) | 民生银行 | 3-/4+,稳定 | 6.42% |
| 18 天目湖 MTN001 | 休闲服务 | 5.00(3+2) | 民生银行 | 3-/3-,稳定 | 5.55% |
| 18 兖矿 SCP003 | 煤炭 | 0.75年 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.25% |
| 18 南昌城投 MTN001A | 城投 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3+/3,稳定 | 5.70% |
| 18 中泰 01 | 城投 | 7.00(5+2) | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.36% |
| 18 伊泰 01A | 化工 | 5年 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.49% |
| 18 海交控债 01 | 煤炭 | 3年 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.26% |
| 18 木林森债 01 | 化工 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.32% |
| 18 新中泰集 MTN002 | 医药生物 | 5.00(3+2) | 海通证券 | 3-/3-,稳定 | 5.73% |
| 18 复星 03 | 有色金属 | 5.00(5+N) | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.36% |
| 18 鲁招金 01 | 城投 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.36% |
| 18 江东控股 MTN003 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.35% |
| 18 晋能 MTN006A | 电子 | 5.00(3+2) | 海通证券 | 3-/3-,稳定 | 5.77% |
| 18 上饶城投 MTN001 | 城投 | 3.00(3+N) | 渤海银行 | 3/3-,稳定 | 5.84% |
重点个券分析
18融和02（中电投融和融资租赁有限公司）
- 发行情况：发行规模3.0亿元，期限3年，发行利率6.48%。
- 主体资质：公司为国家电投集团旗下，资金端成本较低，资产端客户以优质电力企业为主。
- 核心风险：融资依赖外部流动性，资产负债率较高，短期偿债压力较大。
18红狮SCP003（红狮控股集团有限公司）
- 发行情况：发行规模5.0亿元，期限0.74年，发行利率5.25%。
- 主体资质：控股股东为章小华，公司以水泥业务为主，毛利率稳定。
- 核心风险：海外业务存在政治风险，国内部分产线不合规，短期债务压力较大。
18天成租赁SCP002（华能天成融资租赁有限公司）
- 发行情况：发行规模5.0亿元，期限0.74年，发行利率5.32%。
- 主体资质：公司为华能集团下属，业务主要围绕电力行业，资产质量良好。
- 核心风险：短期债务占比高，流动性管理压力大。
18蒙高路SCP004（内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司）
- 发行情况：发行规模10.0亿元，期限0.74年，发行利率5.76%。
- 主体资质：公司由内蒙古自治区交通厅全资控股，经营现金流稳定。
- 核心风险：短期偿债能力较强，但未来三年资本支出较大。
18润华CP001（润华集团股份有限公司）
- 发行情况：发行规模5.0亿元，期限1年，发行利率7.09%。
- 主体资质：公司为汽车经销商，汽车销售和售后服务是主要收入来源。
- 核心风险：行业竞争加剧，区域布局集中，短期流动性压力较大。
总结
本期新债发行整体表现较为稳定，部分债券发行利率低于参考收益率，显示出市场对部分债券的接受度较高。优选债券覆盖多个行业，其中城投债和产业债占比较大，行业分布较为分散。不同个券的主体资质差异较大，部分公司依托强大股东背景，具备较强的市场竞争力和盈利能力，但也面临一定的风险，如短期偿债压力、行业竞争加剧、海外业务风险等。整体来看，新债市场表现稳健，但需关注部分公司流动性风险和行业周期波动带来的影响。
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