【永远观市】新债观察~第260期-20180611-兴业研究-26页-2mb

【永远观市】新债观察——第260期总结

核心内容概览

本期【永远观市】新债观察共覆盖WIND渠道新债23只，其中城投债9只，产业债14只。发行日为6月12日的22只，6月13日的1只。新债团队优选新债91只，涵盖城投债25只，产业债66只，产业债主体行业分布较为分散，前五为房地产、化工、有色金属、医药生物和煤炭。主体企业属性以国企为主（73只），民企为18只。债券类型包括SCP（17只）、CP（2只）、MTN（23只）、PPN（20只）、一般企业债（2只）、一般公司债（23只）、私募债（4只）。

主要观点与关键信息

一、新债发行结果回顾

本期新债发行结果与前期研究成果对比，部分债券表现如下：

二、新债优选总览

新债优选共91只，其中城投债25只，产业债66只，主要分布在房地产、化工、有色金属、医药生物、煤炭等行业。优选债券包括：

个券研究详情

18建材06

• 基本信息：中国建材股份有限公司2018年公开发行公司债券(第四期)(品种二)，发行规模15.0亿元，发行期限5年，发行日期2018-06-12，兴业参考收益率5.55%。
• 主体资质分析：
  • 公司为综合性建材龙头央企，行业地位突出，主要经营水泥、新材料、工程服务。
  • 水泥规模大但成本竞争力不强，混凝土业务产能利用率不足20%，回款能力弱。
  • 2016年两材合并，公司实力增强，但需关注并购形成的高额商誉及周期底部的减值风险。
  • 负债率高，融资环境尚可，银行授信规模大，但短期流动性偏弱。

18中航租赁SCP007

• 基本信息：中航国际租赁有限公司2018年度第七期超短期融资券，发行规模10.0亿元，发行期限0.74年，发行日期2018-06-12，兴业参考收益率5.05%。
• 主体资质分析：
  • 公司以融资租赁为核心业务，主要客户为优质企业，业务集中于航空租赁、基建、船舶租赁。
  • 融资渠道多元，外部支持力度强，但短期债务负担较重，需关注流动性风险。
  • 偿债压力尚可，但依赖外部资金，存在一定的再融资需求。

18外高桥SCP003

• 基本信息：上海外高桥集团股份有限公司2018年度第三期超短期融资券，发行规模4.0亿元，发行期限0.23年，发行日期2018-06-12，兴业参考收益率4.99%。
• 主体资质分析：
  • 公司为外高桥保税区开发主体，政府背景强，财政自给能力好。
  • 租赁业务现金流稳定，但房地产投资支出较大，需关注资金周转。
  • 公司盈利能力较好，但需关注短期债务压力。

18晋能SCP008

• 基本信息：晋能集团有限公司2018年度第八期超短期融资券，发行规模10.0亿元，发行期限0.74年，发行日期2018-06-12，兴业参考收益率5.36%。
• 主体资质分析：
  • 公司主业包括煤炭、电力、贸易物流，煤炭储量丰富，但盈利受限。
  • 债务负担重，短期流动性压力大，需关注融资及资产减值风险。
  • 获得政府及股东持续支持，再融资能力强。

18晋投集SCP004

• 基本信息：山西省投资集团有限公司2018年度第四期超短期融资券，发行规模5.0亿元，发行期限0.74年，发行日期2018-06-12，兴业参考收益率6.05%。
• 主体资质分析：
  • 公司业务涵盖大宗贸易、房地产、金融，但盈利能力有限。
  • 委贷违约率高，资产流动性弱，短期偿债压力大。
  • 公司获得股东及政府支持，融资渠道多元，但需关注债务结构及流动性问题。

总结

本期新债发行主要集中在城投债和产业债，其中城投债占比略高，且多数发行利率接近或低于参考收益率。优选债券覆盖广泛，涉及多个行业，以国企为主。新债发行中，部分债券表现优异，如18平安不动MTN001、18金隅01、18三友01A等，但亦存在一定的流动性压力和偿债风险。整体来看，新债市场表现稳定，但需关注债务结构、盈利能力及行业周期对信用的影响。