20181202-兴业研究-_永远观市_新债观察第379期_28页_2mb

报告摘要

【永远观市】新债观察——第379期总结

核心内容概览

本报告覆盖了WIND渠道2018年12月3日至4日发行的32只新债，其中包括12只城投债和20只产业债。报告分为“新债观察”和“新债优选”两个部分，分别对当日发行的新债结果和优选新债进行了分析。

新债观察：覆盖了12月3日发行的31只新债和12月4日发行的1只新债，分析了各债券的发行利率、参考收益率、申购区间及偏差等关键指标。
新债优选：优选了77只新债，其中包含多个城投债和产业债，详情请索取报告。

主要观点

一、新债发行结果回顾

本日发行的新债整体表现较为稳定，多数债券的发行利率接近参考收益率。
城投债和产业债的发行情况各有特点，部分城投债发行利率低于参考收益率，部分产业债则高于参考收益率。
部分债券的发行利率与参考收益率存在较大偏差，如18富邦SCP001的发行利率低于参考收益率114BP，而18永达SCP004的发行利率高于参考收益率200BP。

二、新债研究结果总览

新债观察部分涵盖了多个行业，包括交通运输、城投、非银金融等，其中部分债券的评分较高，如18首开SCP002（3+/3+）和18赣高速SCP008（3+/3+）。
新债优选部分提供了更详细的投资建议，涵盖城投债和产业债，部分债券的评分稳定，如18新泰Y4A（3-/4+）和18绿城12A（3+/3+）。
部分债券的发行利率与参考收益率的偏差较小，如18常州投资SCP003（2BP）和18首开SCP002（-11BP）。

关键信息

1. 债券发行情况

发行日：12月3日有31只债券发行，12月4日有1只债券发行。
发行规模：部分债券发行规模较大，如18首开SCP002发行规模为10.0亿元，18赣高速SCP008发行规模为30.0亿元。
发行利率与参考收益率：多数债券的发行利率接近参考收益率，部分债券的发行利率与参考收益率存在较大偏差，需关注其利差变化。

2. 债券评分与评级

债券评分多为稳定状态，如3+/3+、3-/4+等。
多数债券的外部评级为AAA/AAA，部分为AAA/-，显示其信用等级较高。
部分债券的评分与参考收益率存在明显差异，如18富邦SCP001的参考收益率为7.54%，发行利率为6.40%，偏差为-114BP。

3. 企业调研

兴业研究计划在2018年12月12日-14日于郑州市组织发债企业调研活动，覆盖城投、煤炭、投资管理、汽车制造、纺织服装等不同行业，共涉及6家企业。

个券研究详情

1. 18首开SCP002

发行人：北京首都开发股份有限公司
行业：房地产
发行规模：10.0亿元
发行期限：0.74年
发行利率：3.85%
参考收益率：3.85%
评分：3+/3+
核心风险点：土储规模较小，未来面临一定拿地压力；债务负担较重，短期流动性紧张。
资产质量：资产结构以非流动资产为主，资产流动性较弱。
融资环境：融资渠道通畅，银行授信充足，受限资产比例较低。

2. 18赣高速SCP008

发行人：江西省高速公路投资集团有限责任公司
行业：城投
发行规模：30.0亿元
发行期限：0.71年
发行利率：3.76%
参考收益率：3.76%
评分：3+/3+
核心风险点：在建项目多，资本支出压力较大；财务费用高企，净利润依赖政府补贴。
资产质量：资产以非流动资产为主，流动性较弱。
融资环境：银行授信充足，债务负担一般。

3. 18川铁投MTN006

发行人：四川省铁路产业投资集团有限责任公司
行业：城投
发行规模：15.0亿元
发行期限：3年（3+N）
发行利率：4.66%
参考收益率：4.66%
评分：3+/3+
核心风险点：四川省财政自给程度较低；项目投资额大，面临较大资金压力。
资产质量：资产规模较大，但流动性较弱。
融资环境：外部融资环境较好，剩余银行授信额度充足。

4. 18甬开投MTN001

发行人：宁波开发投资集团有限公司
行业：城投
发行规模：10.0亿元
发行期限：5年
发行利率：4.42%
参考收益率：4.42%
评分：3+/3+
核心风险点：公司债务负担偏重，短期偿债压力较大。
资产质量：资产以长期股权投资及存货为主，流动性较弱。
融资环境：融资渠道通畅，银行授信充足，受限资产比例较低。

总结

本报告详细分析了2018年12月3日-4日发行的新债情况，涵盖城投债和产业债，提供了评分、参考收益率、发行利率等关键数据。报告还对部分个券进行了深入分析，揭示了其主体资质、核心风险点及融资环境。同时，兴业研究计划组织企业调研活动，为投资者提供更多市场洞察。对于有兴趣了解更多信息的投资者，可访问兴业研究金融模型平台获取完整报告。

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