20240901-开源证券-中国人寿-601628.SH-中国人寿2024H1业绩点评_NBV和EV增长超预期_人力和产能双提升_4页_798kb

中国人寿（601628SH）投资分析与评级

评级：买入（维持）
日期：2024/8/30
当前股价（元）：3338元
年内最高/最低：3861/2509元
总市值（亿元）：943.76亿

核心财务数据

• 归母净利润：2024年H1达383亿元，同比增幅106%
• 总股本/流通股本：282.65亿股/208.24亿股
• 近3个月换手率：3.01%

新业务价值（NBV）与内含价值（EV）表现

• 2024年H1 NBV：323亿元，同比增长186%
• EV达14万亿元，较年初增长114%

业务分析亮点

1. 高分红与回报率

   • 分红总额565亿元，分红率高达148%
   • 总投资收益率达30.3%，净投资收益率35.9%

2. 渠道与队伍建设

   • 个险渠道：新单期缴保费同比增56%，人力规模与产能同步提升
   • 银保渠道：推行报行合一，NBV增长806%
   • 综合期交保费占比提升至43.8%，10年期以上产品表现优异

3. 投资与盈利能力

   • 总资产量增至60.9万亿元，同比增幅125%
   • 承保财务与投资收益同步增长

业绩预测

• 2024–2026年预测：
  • 归母净利润（亿元）：665/751/817，同比增长分别为439%/130%/88%
  • EV分别增长：105%/75%/78%
  • PEV维持在0.6–0.7倍区间，维持“买入”评级

风险提示

• 长端利率超预期下行
• 寿险需求减弱
• 权益持仓波动加剧

附：2022–2026年部分关键成长指标

• 营业收入：YoY=16%–800%
• 新业务价值：YoY=624%–165%
• ROE（净资产收益率）：18%–108%

免责声明：

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