> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿（601628.SH）2026年1季报总结 ## 核心内容 中国人寿在2026年1季度的业绩表现显示出显著的NBV（新业务价值）增长，但受到股市波动的影响，归母净利润出现同比下降。公司整体财务状况稳健，核心偿付能力充足率有所提升，且在保司风险综合评级中连续30个季度保持A类评级。 ## 主要观点 - **NBV显著增长**：2026年1季度NBV同比大幅增长75.5%，增速明显高于新单保费增长，且优于同业表现，反映出公司业务结构转型成效显著。 - **业务结构优化**：首年期交保费同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点，浮动收益型业务首年期交保费占比超90%，新业务负债刚性成本进一步下降。 - **净利润受股市波动影响**：2026年1季度公司归母净利润为195亿元，同比下降32.3%。投资服务业绩由盈利转为亏损，主要由于总投资收益同比下滑33.7%，反映股市波动对公司投资端造成负面影响。 - **投资端策略调整**：公司坚持长期、价值、稳健投资理念，固收投资加大长债配置，权益投资推进多元均衡策略，以应对市场波动。 - **估值指标持续改善**：公司2026-2028年NBV预测分别为595亿、678亿、766亿，对应EV增速分别为11.8%、12.3%、12.2%。归母净利润预测分别为1680亿、1776亿、1870亿，对应PEV分别为0.63倍、0.56倍、0.50倍，显示估值持续优化。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 保费服务收入(百万元) | 208,161 | 214,136 | 224,843 | 234,961 | 245,534 | | YOY | -2.0% | 2.9% | 5.0% | 4.5% | 4.5% | | 新业务价值(百万元) | 33,709 | 45,752 | 59,478 | 67,804 | 76,619 | | YOY | -8.5% | 35.7% | 30.0% | 14.0% | 13.0% | | 归母净利润(百万元) | 106,935 | 154,078 | 167,962 | 177,624 | 187,001 | | YOY | 108.92% | 44.09% | 9.01% | 5.75% | 5.28% | | P/EV | 0.74 | 0.71 | 0.63 | 0.56 | 0.50 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/B | 2.03 | 1.74 | 1.50 | 1.30 | 1.14 | | P/EV | 0.74 | 0.71 | 0.63 | 0.56 | 0.50 | | 股息率TTM | 2.34% | 2.34% | 2.34% | 2.34% | 2.34% | ### 投资与风险提示 - **投资风险**：股市波动可能对投资收益造成较大影响，需关注资本市场变化对公司盈利的潜在扰动。 - **负债端风险**：若保险负债端表现不及预期，可能影响公司整体盈利能力。 ## 结论 中国人寿2026年1季度NBV增长显著，超出市场预期，表明公司业务结构转型效果良好。尽管受股市波动影响，归母净利润同比下降，但公司仍维持“买入”评级。未来三年NBV和EV增速预计保持稳定，估值指标持续改善，投资潜力值得期待。