20260430-开源证券-中国人寿-601628.SH-中国人寿2026年1季报点评_NBV高增显著超预期_股市波动扰动净利润_4页_801kb

中国人寿（601628.SH）2026年1季报总结

核心内容

中国人寿在2026年1季度的业绩表现显示出显著的NBV（新业务价值）增长，但受到股市波动的影响，归母净利润出现同比下降。公司整体财务状况稳健，核心偿付能力充足率有所提升，且在保司风险综合评级中连续30个季度保持A类评级。

主要观点

• NBV显著增长：2026年1季度NBV同比大幅增长75.5%，增速明显高于新单保费增长，且优于同业表现，反映出公司业务结构转型成效显著。
• 业务结构优化：首年期交保费同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点，浮动收益型业务首年期交保费占比超90%，新业务负债刚性成本进一步下降。
• 净利润受股市波动影响：2026年1季度公司归母净利润为195亿元，同比下降32.3%。投资服务业绩由盈利转为亏损，主要由于总投资收益同比下滑33.7%，反映股市波动对公司投资端造成负面影响。
• 投资端策略调整：公司坚持长期、价值、稳健投资理念，固收投资加大长债配置，权益投资推进多元均衡策略，以应对市场波动。
• 估值指标持续改善：公司2026-2028年NBV预测分别为595亿、678亿、766亿，对应EV增速分别为11.8%、12.3%、12.2%。归母净利润预测分别为1680亿、1776亿、1870亿，对应PEV分别为0.63倍、0.56倍、0.50倍，显示估值持续优化。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资与风险提示

• 投资风险：股市波动可能对投资收益造成较大影响，需关注资本市场变化对公司盈利的潜在扰动。
• 负债端风险：若保险负债端表现不及预期，可能影响公司整体盈利能力。

结论

中国人寿2026年1季度NBV增长显著，超出市场预期，表明公司业务结构转型效果良好。尽管受股市波动影响，归母净利润同比下降，但公司仍维持“买入”评级。未来三年NBV和EV增速预计保持稳定，估值指标持续改善，投资潜力值得期待。