> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿（601628.SH、2628.HK）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 2025年，中国人寿在经营业绩和业务转型方面均取得显著进展。公司实现营业收入6156.8亿元，同比增长16.5%；归母净利润达到1540.8亿元，同比增长44.1%；归母净资产增长16.8%至5952.1亿元。整体表现稳健，盈利能力增强，特别是在投资收益和保险服务费用优化方面。 ## 主要财务指标 - **营业收入**：6156.8亿元，同比增长16.5% - **归母净利润**：1540.8亿元，同比增长44.1% - **归母净资产**：5952.1亿元，同比增长16.8% - **加权平均净资产收益率**：27.8%，同比增长6.2个百分点 - **新业务价值**：457.5亿元，同比增长35.7% - **内含价值**：1.5万亿元，同比增长4.8% - **净投资收益率**：3.0%，同比下降0.4个百分点 - **总投资收益率**：6.1%，同比增长0.6个百分点 - **全年股息**：每股0.856元，同比增长31.7% - **分红率**：15.7%，同比下降1.5个百分点 ## 主要观点分析 ### 1. 投资收益提升推动净利润增长 2025年公司归母净利润增长44.1%，主要得益于总投资收益同比增长25.8%至3876.9亿元，以及保险服务费用同比下降17.6%至1487.4亿元。然而，第四季度出现亏损，主要受投资波动影响，显示公司盈利增长仍面临一定的不确定性。 ### 2. 队伍规模稳居行业首位，质态持续改善 公司持续推进营销体系改革，截至2025年第四季度，总销售人力达63.8万人，较去年同期下降4.2%。其中个险销售人力下降4.6%，环比Q3末下降3.3%。尽管人力规模有所下降，但队伍质量显著提升，优增人力同比增长40.0%，13个月留存率提升2.2个百分点，业务品质持续优化。 ### 3. 浮动收益型业务快速发展，新业务价值增长显著 2025年公司新单保费达2340.8亿元，同比增长9.3%，增速较前三季度略有放缓。从产品结构来看，浮动收益型业务在首年期交保费中的占比接近50%，显示出公司在产品创新和转型方面的成效。分渠道来看，银保渠道表现突出，首年期交保费同比增长41.0%至264.8亿元，而个险渠道则略有下滑，但降幅较上半年收窄。 新业务价值同比增长35.7%，达到457.5亿元，增幅较前三季度收窄6.1个百分点。其中，个险板块新业务价值同比增长25.5%至393.0亿元，NBVM（首年保费口径）提升至35.0%；多元板块（包括银保及其他渠道）新业务价值同比增长169.3%至64.5亿元，增幅较上半年有所收窄。 ## 关键信息提炼 - **投资表现**：公司总投资资产规模达7.4万亿元，同比增长12.3%；股票资产规模增长66.7%，占比提升至11.3%；OCI股票占比进一步提升至27.8%，推动总投资收益率增长0.6个百分点。 - **业务转型**：浮动收益型业务占比近50%，成为新业务价值增长的主要驱动力。 - **队伍质量**：优增人力和留存率持续改善，显示公司营销体系改革成效显著。 - **风险提示**：需关注保费收入不及预期、权益市场大幅波动及利率超预期下行等潜在风险。 ## 结论 2025年，中国人寿在盈利能力、业务转型和队伍质量等方面均取得积极进展，展现出较强的市场竞争力和发展韧性。未来，公司需持续优化投资结构，加强业务创新，以应对市场环境的变化并实现可持续增长。