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中国人寿(601628)2024年三季报点评总结

投资要点

中国人寿(601628)2024年前三季度业绩全面亮眼，归母净利润10452.3亿元，同比大幅增长173.9%；营收42718亿元，同比增长54.8%；加权ROE达到19.95%，同比提升9.08个百分点。新业务价值(NBV)按重置口径同比增长25.1%，十年及以上新单保费占比达46.43%，业务结构优化推动盈利能力提升。

核心关注

1. NBV加速增长

中国人寿前三季度NBV同比增长25.1%，增速环比上半年提升6.5个百分点。新单保费虽同比小幅增长0.4%，但十年期及以上新单保费贡献率大幅提高，反映出公司业务结构优化，新业务价值率提升显著。

2. 代理人队伍稳健

截至2024年第三季度末，公司代理人数量达641万，同比增长11%。优质人力规模及产能持续提升，人均首年期交保费同比增加17.7%，新型“种子计划”试点成效显现，未来NBV增长潜力增强。

3. 投资收益亮眼

截至2024年第三季度末，公司投资资产规模达6.36万亿元，同比增长12.3%；总投资收益2614.19亿元，同比大幅增长152.4%。净投资收益率和总投资收益率分别为3.26%和5.38%，同比分别下降0.55和提升2.57个百分点，投资收益成为利润增长的主要驱动力。

盈利预测与估值

鉴于投资收益的大幅增长，浙商证券上调公司盈利预期，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为27.64%、-5.48%和12.6%。当前股价对应2024-2026年PEV估值分别为0.82、0.75和0.68倍。目标价56.63元（2024年PEV1.1倍），维持“买入”评级。

风险提示

改革深化滞缓，经济环境恶化，长期利率大幅下行，权益市场剧烈波动均可能对业绩产生不利影响。

财务摘要与预测

• 主要财务指标显示公司收入、净利润和核心价值指标均呈现增长趋势。
• 未来公司估值区间将在业绩增速和投资环境变化下观察。