20260129-冠通期货-沥青日报_震荡上行_3页_481kb

冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告发布于2026年1月29日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况，指出沥青价格预计震荡上行，建议以反套策略为主。

行情分析

供应端

• 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8%，较去年同期高了2.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。
• 下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌1个百分点至14%，主要受资金和天气因素影响。
• 东北地区低硫沥青出货较多，全国出货量环比增加1.82%至22.77万吨，处于中性偏低水平。
• 沥青炼厂库存率环比小幅下降至13.6%，处于近年来同期最低位。

原料供应

• 委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，影响国内沥青的生产和成本。
• 大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶大幅缩小。
• 印度石油公司高管表示，委内瑞拉石油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍较美国介入前大幅下降。
• 山东地区部分地炼停产沥青，沥青开工维持低位。

需求端

• 北方道路施工受气温降低影响逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓。
• 南方项目也陆续进入收尾阶段，整体需求预期偏弱。
• 3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，月底货源偏紧，沥青价格或偏强震荡。

期现行情

期货市场

• 沥青期货2603合约今日上涨3.39%，收于3478元/吨。
• 5日均线上方，最低价3396元/吨，最高价3483元/吨。
• 持仓量减少5221手至170058手。

基差情况

• 山东地区主流市场价维持在3210元/吨。
• 沥青03合约基差下跌至-268元/吨，处于偏低水平。

基本面跟踪

投资数据

• 2025年1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，较2025年1至10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负增长。
• 2025年1至12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，较2025年1至11月的-4.7%继续回落。
• 2025年1至12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%，较2025年1至11月的-1.1%继续回落。
• 2025年1至12月社融存量同比增长8.3%，增速较1至11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力。

市场预期

• 关注形成实物工作量的进度，以判断后续需求变化。
• 委内瑞拉原油供应情况的改善可能对沥青成本和供应产生积极影响，但整体仍需关注原料短缺风险。

套利建议

• 短期内，沥青价格偏强震荡，建议以反套策略为主。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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