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冠通研究沥青震荡上行报告总结

（日期：2025年2月12日）

1. 供需分析：

   • 供应端： 随着一段时期的需求减少，沥青开工率显著下降，环比回落了23个百分点，达到221%，低于去年同期16个百分点。这主要是受到了炼厂利润亏损和原料供应紧张的影响。
   • 需求端： 春节假期期间，下游需求饱和，多数行业彻底放假，特别是道路沥青开工率保持在0%。当下的道路基建虽然受到国家政策的推动有所持续改善，但投资资金限制使得年度同比数据表现欠佳。
   • 库存情况： 尽管春节期间出货量减少（上周环比下滑约38.07%），库存水平维持在1月底以来的低位，库存比上周基本持平。随着云南石化及温州中油装置复产，预计下周开工率会小幅上行，但传统年初铺开累库的规律可能因下游需求恢复乏力而变缓。

2. 短期价格及趋势：

   • 期货方面：近日2503合约Brent原油小幅上涨，带动沥青期货价格上涨0.53%至3815元/吨。短期内的上行动空间或不大，尽管有装置复产迹象，但下游需求仍未显著启动，成交情况欠佳。目前市场基差整体偏低。

3. 展望与观点：

   • 对于沥青市场，短线可能存在震荡偏强格局，但基本面未出现持续大幅上涨的有力支撑。需警惕短期涨势因终端需求乏力而受限的风险。未来一段时间的价格走势需重点关注国家逆周期调节政策的效果以及终端需求恢复的具体进展。

投资有风险，入市需谨慎。仅供参考。