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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）期货市场分析，发布日期为2026年1月29日。报告主要围绕PP期货的期现行情、基本面跟踪及市场情绪进行分析，为投资者提供市场走势的参考。

主要观点

• 市场情绪偏强：受低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势升温等因素影响，化工板块整体情绪有所好转，PP期货短期呈现震荡偏强走势。
• 期货走势：PP2605合约在1月29日增仓震荡上行，最低价6780元/吨，最高价6898元/吨，最终收盘于6870元/吨，涨幅1.54%，持仓量增加至556,684手。
• 现货价格：PP各地区现货价格多数上涨，拉丝产品报价在6400-6910元/吨之间。
• 供需格局：供应端方面，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平；标品拉丝生产比例上升至27.5%。需求端，PP下游整体开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于中性水平，但塑编开工率环比下降0.56个百分点至42.04%，订单量继续小幅下滑。
• 库存情况：石化库存处于近年同期偏低水平，临近月底去库速度加快，周四早库环比增加2.5万吨至47.5万吨，较去年农历同期低8.5万吨。
• 成本端影响：原油价格上涨，布伦特原油03合约上涨至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格保持稳定，为820美元/吨。
• 价差预期：由于塑料近期有新增产能投产，开工率高于PP，且地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差将回落。

关键信息

1. 市场情绪与价格走势

• 期货价格：PP2605合约震荡上行，收盘于6870元/吨，涨幅1.54%。
• 市场情绪：受低估值、寒冷天气及地缘政治影响，市场情绪偏强，但需注意反弹可持续性。

2. 供需分析

• 供应端：PP企业开工率维持在79%左右，标品拉丝生产比例上升至27.5%。
• 需求端：PP下游整体开工率回升至52.87%，但塑编开工率下降至42.04%，订单量略低于去年同期。

3. 库存与去库情况

• 石化库存：处于近年同期偏低水平，临近月底去库较快。
• 周四库存：早库环比增加2.5万吨至47.5万吨，较去年农历同期低8.5万吨。

4. 成本端分析

• 原油价格：布伦特原油03合约上涨至69美元/桶上方。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格保持稳定，为820美元/吨。

5. 价差预期

• L-PP价差：预计因塑料新增产能及地膜需求未启动，价差将回落。

投资建议

• 短期走势：PP期货短期可能跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进不足，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待。
• 中长期关注点：需关注新增产能对市场供需的影响，以及地膜集中需求是否如期启动，同时留意地缘政治对原油价格的潜在冲击。

数据来源与免责声明

• 数据来源：期现行情数据来源于博易大师，基本面数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应谨慎对待市场风险，入市需谨慎。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

报告作者

• 苏妙达：冠通期货研究咨询部研究员
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167