20170206-申万宏源-家用电器行业点评_坚守业绩为王策略_推荐优秀龙头与转型公司_21页_960kb

家电行业2017年2月6日研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年初家电行业的市场表现、上市公司动态、行业变化及行业新闻，重点推荐具有业绩增长确定性和国际化经营能力的优质家电公司。报告认为，在市场震荡背景下，应更加关注业绩增长稳定、估值合理的龙头公司。

主要观点

• 家电板块在春节前后表现优于沪深300指数，其中奥马电器、美的集团、华帝股份涨幅领先，而天银机电、苏泊尔、海立股份跌幅较大。
• 白电线上销量高速增长，线下销额明显回落，显示出线上渠道的强势表现。
• 黑电行业2016年出口表现亮眼，内销也有明显增长，TCL和海信电器在出口方面表现突出。
• 低估值、高增长的子行业龙头仍是推荐主线，同时关注优秀转型公司。
• 家电企业面临原材料价格持续上涨的压力，尤其是铜和铝，这给企业带来了较大的成本负担。
• 随着消费升级，高端家电需求增长，彩电、冰箱等产品在技术、智能、节能等方面成为竞争焦点。

关键信息

1. 市场表现

• 家电板块：2017年1月23日至2月3日期间，申万家用电器板块指数上涨0.9%，强于沪深300指数。
• 重点公司表现：
  • 领涨公司：奥马电器（+5.1%）、美的集团（+3.2%）、华帝股份（+3.1%）。
  • 领跌公司：天银机电（-3.2%）、苏泊尔（-3.1%）、海立股份（-2.8%）。

2. 行业变化

• 原材料价格：
  • 铜价同比上涨31.99%，铝价同比上涨25.89%。
• 行业数据：
  • 白电线上销量增长显著，尤其是洗衣机线上销量同比上涨104.7%。
  • 空调线上销量同比上涨9.9%，线下销量同比下降43.0%。
  • 空调线上均价上涨8.1%，线下均价上涨6.9%。
• 黑电行业：
  • 2016年黑电产量和销量分别增长8.0%和8.6%。
  • 出口增长9.7%，内销增长7.9%。
  • TCL和海信电器分别实现销量增长12.2%和11.6%，其中海信电器出口增长28.7%。

3. 上市公司动态

• 业绩公告：
  • 深康佳A预计2016年度净利润扭亏为盈，盈利0.5-1.2亿元。
  • 地尔汉字全资子公司减资完成工商变更。
  • 依米康控股子公司对外投资设立生物质发电项目公司。
  • 美菱电器预计2016年度净利润同比增长674.77%至722.73%，盈利2.10-2.23亿元。
  • 老板电器2016年度净利润同比增长47.82%，盈利12.28亿元。
• 其他公告：
  • 东方电热进行多项业务调整，包括收回理财产品、调整担保额度、设立控股子公司等。
  • 兆驰股份拟设立投资公司并发起成立产业基金，预计2016年净利润为3.46-4.15亿元。
  • 金莱特拟设立全资子公司，首次公开发行前已发行股份上市流通。

4. 行业新闻摘要

• 家电出口：
  • 中国电子家电在世界贸易份额已超过30%，年度出口规模近650亿美元。
  • 美国将对中国产大型洗衣机征收反倾销税，税率32.12%-52.51%。
• 消费升级与智能化趋势：
  • 中国彩电品牌份额首次跃居世界第一，互联网电视成为标配。
  • 海尔冰箱销量增速达137.3%，主要得益于保鲜技术的创新和社群思维的实施。
• 空气净化器市场：
  • 空气净化器成为年货节的热门产品，线上销售额增长256%。
  • 2016年空气净化器不合格率高达23.2%，显示出行业质量监管的重要性。
• 家电巨头转型：
  • 海尔、美的、格力、海信等企业分别采取不同的智能化和国际化战略，推动行业转型。

重点推荐公司

• 苏泊尔：预计2017年估值为17倍，存在修复空间，出口改善明显。
• 老板电器：2016年净利润增长47.82%，2017年估值17倍，前期估值受地产景气度影响。
• 海信电器：2016年黑电行业增速良好，2017年估值11倍，被低估。
• 格力电器与美的集团：2016年空调行业回暖，作为龙头公司被重点推荐。
• 银河电子：新能源业务增长确定性强，业绩持续改善，军工业绩超预期。

附表：重点公司估值表

投资提示

• 建议投资者关注业绩增长确定性强、估值合理的龙头公司。
• 原材料价格上涨可能影响家电企业利润，需关注企业成本控制能力。
• 智能化和国际化是当前家电行业的重要发展方向，企业应积极布局。
• 行业竞争加剧，需关注企业创新能力和市场地位。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。报告内容及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，谨慎投资。