20170206-申万宏源-家用电器行业点评：坚守业绩为王策略，推荐优秀龙头与转型公司_22页_1mb

报告摘要

家电行业2017年2月研究报告总结

核心内容

本报告总结了2017年春节前后（1月23日-2月3日）家电行业整体表现、重点公司动态、行业变化趋势以及相关投资建议。报告指出，家电板块表现优于沪深300指数，其中奥马电器、美的集团、华帝股份表现突出，而天银机电、苏泊尔、海立股份则领跌。同时，报告强调了“坚守业绩为王”的投资策略，重点推荐业绩增长确定性强的龙头公司和转型公司。

主要观点

家电板块表现
- 2017年春节前后，申万家用电器板块指数上涨0.9%，优于沪深300指数的涨幅。
- 部分重点公司如奥马电器、美的集团、华帝股份表现强劲，而部分公司如天银机电、苏泊尔、海立股份表现不佳。
行业数据与趋势
- 白电线上销量高速增长，线下销额明显回落：线上冰箱销量同比上涨44.7%，洗衣机销量同比上涨104.7%，空调销量同比上涨9.9%；而线下冰箱销量仅微增1.0%，洗衣机销量同比下降9.2%，空调销量同比下降43.0%。
- 黑电行业出口表现亮眼：2016年黑电产量与销量均同比增长，其中出口增长显著，TCL与海信电器在出口方面表现突出。
投资建议
- 推荐低估值、高增长的家电行业龙头公司，如苏泊尔、老板电器、海信电器、格力电器、美的集团等。
- 特别指出苏泊尔出口有望改善，老板电器2016年净利润增长显著，海信电器估值被低估，格力电器和美的集团在空调行业表现突出。
- 银河电子因新能源业务增长确定性强，也被重点推荐。
行业挑战与机遇
- 原材料价格上涨（铜、铝等）对家电企业造成成本压力。
- 空气净化器市场出现价格虚高现象，同时新国标落地困难，市场仍需规范。
- 中国家电品牌在世界贸易中占据重要份额，出口规模近650亿美元。
- 美国将对中国大型洗衣机征收反倾销税，可能对出口造成一定影响。
智能化转型
- 家电巨头纷纷加快智能化转型步伐，美的、海尔、海信、格力等均在智能家居、物联网、智能制造等方面布局。
- 海尔以“社群思维”推动用户中心战略，成为全球冰箱市场领导者。
- 美的推动智慧家居与智能制造双轮驱动，格力则聚焦家庭能源中心，布局新能源与智能产品。

关键信息

重点公司表现

奥马电器：本周涨幅5.1%，表现强劲。
美的集团：本周涨幅3.2%，表现优异。
华帝股份：本周涨幅3.1%，表现突出。
天银机电：本周跌幅-3.2%，表现不佳。
苏泊尔：本周跌幅-3.1%，但预计出口将改善，内销渠道下沉。
海立股份：本周跌幅-2.8%，表现较弱。

原材料价格

铜价上涨31.99%，铝价上涨25.89%，给家电企业带来成本压力。

出口与贸易动态

中国家电出口占世界贸易份额超过30%，2016年出口规模近650亿美元。
美国对中国大型洗衣机征收反倾销税，税率在32.12%至52.51%之间。

空气净化器市场

2017年年货节期间，空气净化器销售额同比增长256%，成为“霾家电”新爆款。
市场存在价格虚高和标准不统一问题，部分产品未达到新国标。

智能化趋势

家电企业加快智能化布局，海尔、美的、海信、格力均在智慧家居、物联网、智能制造等方面有显著进展。
海尔冰箱凭借保鲜技术、智能操控等成为市场领先者。
海信完成从家电企业向科技企业的转型，新兴产业利润占比超40%。

附表：重点公司估值表

股票代码	股票名称	投资评级	2月3日收盘价（元）	净利润（百万元）	每股收益（元/股）	PE（2017）
000333	美的集团	买入	29.90	17231	2.69	11.1
000651	格力电器	买入	25.39	12647	2.10	12.1
000418	小天鹅 A	增持	34.10	1485	2.35	14.5
002032	苏泊尔	增持	34.00	1443	2.28	14.9
002508	老板电器	买入	38.93	1462	2.00	19.5
600060	海信电器	买入	17.29	1863	1.42	12.2
600690	青岛海尔	增持	10.15	6299	1.03	9.9
002242	九阳股份	增持	18.05	822	1.06	17.0
002429	兆驰股份	增持	10.02	592	0.31	32.3
300217	东方电热	买入	3.99	130	0.11	36.3
300247	乐金健康	增持	7.63	103	0.14	54.5
300342	天银机电	增持	20.82	216	0.64	32.5