20210630-东吴证券-6月PMI点评_PMI小幅微落_价格压力释放_内需扩张加快_5页_759kb

报告摘要

6月PMI总结：生产扩张放缓，内需扩张加快，价格压力释放

核心内容

2021年6月30日，国家统计局发布中国制造业和非制造业PMI数据，显示经济持续修复，但增速有所放缓。制造业PMI为50.9%，较前值微落0.1个百分点；非制造业PMI为53.5%，较前值回落1.7个百分点。两者均位于荣枯线（50%）以上，表明整体经济仍处于扩张区间。

主要观点

1. 制造业生产扩张放缓，内外需一升一降

生产指数：6月为51.9%，较上月回落0.8个百分点，但仍保持在荣枯线以上。
新订单指数：为51.5%，高于上月0.2个百分点，显示内部需求扩张加快。
新出口订单指数：为48.1%，低于上月0.2个百分点，继续维持在收缩区间，表明外需依然疲软。
行业差异明显：
- 纺织服装服饰、医药等行业表现强劲，生产与新订单指数均高于56.0%。
- 石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业景气度下降。
- 汽车制造业连续两个月处于收缩区间，受“缺芯”等因素影响。

2. 价格压力释放，调控政策初见成效

主要原材料购进价格指数：由升转降，为61.2%，较上月下降11.6个百分点。
出厂价格指数：为51.4%，较上月下降9.2个百分点。
政策影响：随着“保供稳价”政策的实施，上游原材料价格涨幅得到控制，有望带动PPI回落，缓解通胀压力。

3. 非制造业扩张力度减弱

非制造业商务活动指数：为53.5%，较上月回落1.7个百分点。
服务业表现：保持恢复态势，与线上消费相关的行业（如邮政快递、互联网软件）景气度较高。
部分行业收缩：航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数降至临界点以下，市场活跃度降低。
市场预期：业务活动预期指数为60.4%，高于近年同期水平，显示服务业企业对未来发展仍持乐观态度。

关键信息

经济韧性：尽管生产扩张放缓，但内部需求加快，且整体PMI高于2019年同期水平，表明经济结构优化，增长动能持续释放。
价格回落：价格指数高位回落，调控政策开始见效，通胀压力有望缓解。
风险提示：国内外疫情反复波动，外部环境仍存在不确定性，可能对经济复苏带来影响。

总结与展望

6月PMI数据表明，制造业扩张稳中有升，非制造业扩张力度有所减弱。生产活动保持扩张，但外部需求收缩，内部需求扩张加快。价格端压力释放，主要原材料购进与出厂价格指数大幅回落，政策调控效果显现。随着经济转型持续推进，经济韧性增强，预计未来经济仍会持续修复，下行风险较小。近期高位价格也将逐步回归正常水平。