20210630-西南证券-6月PMI数据点评_平而不淡_数据中的细节_7页_1mb

6月PMI数据点评总结

核心内容

6月份中国制造业、非制造业及综合PMI产出指数均出现回落，但仍保持在扩张区间，显示我国经济持续稳定恢复。受进出口变化和大宗商品价格影响，制造业和非制造业扩张力度有所减弱，但整体仍呈现积极态势。

主要观点

制造业PMI：需求回升，进出口低于临界值

• 制造业PMI：6月为50.9%，较上月微落0.1个百分点，制造业延续稳定扩张态势。
• 供需情况：生产端扩张有所回落，受海外供需缺口缩小和煤炭、电力供应紧张影响；需求端扩张增强，主要得益于大宗商品价格调控和国内需求逐步复苏。
• 行业分化：中间品和消费行业表现较好，原材料和设备行业有所回落，符合季节性特征。
• 进出口指数：均低于临界值，但后续回落幅度可能好于市场预期。
• 库存与用工：原材料库存指数回升，产成品库存指数上升，从业人员指数小幅改善，显示企业对未来业务开展预期向好。
• 出口订单：6月新出口订单指数为48.1%，较上月下降0.2个百分点，显示海外需求有所减弱。

关键信息

小型企业改善显著

• 小型企业PMI：6月为49.1%，高于上月0.3个百分点，综合改善。
• 进出口分化：大、中型企业进口指数分别下降0.8和3.2个百分点，小型企业进口指数上升1.5个百分点至50.6%。
• 出口趋势：大、中型企业出口指数回落，小型企业出口指数回升，显示小型企业出口情况有所改善。
• 从业人员指数：小型企业从业人员指数回升0.6个百分点，显示对后续业务预期改善。

价格向基本面回归，政策效果显现

• 购进与出厂价格指数：6月制造业购进价格指数为61.2%，较上月下降11.6个百分点；出厂价格指数为51.4%，较上月下降9.2个百分点，显示价格指数高位回落。
• 行业差异：除石油煤炭及其他燃料加工业外，其他行业购进和出厂价格指数均明显回落。
• 政策影响：发改委投放铜、铝、锌国家储备，缓解企业成本压力，促进价格回归合理区间。
• 未来预期：随着后续需求旺季来临，企业采购量或将加大，对价格形成一定支撑。

非制造业PMI：建筑业维持高位，服务业扩张力度减弱

• 非制造业商务活动指数：6月为53.5%，较上月下降1.7个百分点，仍保持扩张。
• 建筑业：保持较快增长，商务活动指数为60.1%，连续两个月位于高位景气区间，投入品价格指数大幅下降至9个月低点。
• 服务业：商务活动指数回落至52.3%，低于上月2.0个百分点，但高于临界点，显示服务业稳步恢复。
• 行业表现：与线上消费相关的邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业保持较高景气度；航空运输、住宿、餐饮等行业景气度下降。
• 市场预期：服务业业务活动预期指数为60.8%，保持高位，显示企业对未来市场发展信心较强。
• 销售与价格：非制造业销售价格指数下降1.4个百分点至51.4%，显示成本压力有所缓解。

风险提示

• 国内需求恢复不及预期：可能对整体经济扩张产生影响。
• 出口不及预期：海外需求减弱可能影响出口表现。
• 汇率波动较大：对出口企业造成一定压力。

表格摘要（部分关键指标）

结论

6月PMI数据表明，尽管部分指标出现回落，但整体经济仍处于稳定恢复阶段。制造业需求回升，价格指数向基本面回归，政策效果逐步显现。非制造业中建筑业保持高位，服务业扩张力度减弱但恢复态势不改。小型企业表现优于大中型企业，显示政策支持下小企业景气度有所改善。未来需关注国内需求恢复情况、出口表现及汇率波动对经济的影响。