20210630-国开证券-6月PMI数据点评_生产稳价格降_需求淡季不淡_4页_264kb

2021年6月中国PMI分析总结

核心内容

2021年6月，中国综合PMI产出指数为 52.9%，环比下降 1.3个百分点；制造业PMI指数为 50.9%，环比下降 0.1个百分点；非制造业商务活动指数为 53.5%，环比下降 1.7个百分点。整体来看，6月制造业PMI小幅回调，但符合预期，非制造业仍保持扩张态势。

主要观点

1. 制造业PMI小幅回调，符合预期

• 6月制造业PMI为 50.9%，略高于市场预期（50.8%）及历史同期均值（50.8%）。
• 环比下降 0.1个百分点，与历史均值（-0.2%）基本一致。
• 分项指标中，生产、新出口订单、采购、进口、购进价格均有所回落，但新订单、积压订单、产成品库存等指标有所回升。

2. 供需缺口再度收敛

• 需求淡季不淡，新订单指数环比上升 0.2个百分点，高于历史均值（-0.4%）。
• 生产季节性回落，生产指数为 51.9%，环比下降 0.8个百分点，弱于历史均值（-0.4%）。
• 供需缺口（新订单指数 - 生产指数）大幅收窄，表明市场供需趋于平衡。

3. 价格涨幅高位回落

• 制造业价格快速上涨得到初步遏制，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均由升转降。
• 购进价格指数为 61.2%，环比下降 11.6个百分点；出厂价格指数为 51.4%，环比下降 9.2个百分点。
• 石油煤炭及其他燃料加工业仍保持较高价格水平，高于 70.0%；而黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业价格回落明显。

4. 企业规模分化明显

• 大中型企业景气度回落，PMI分别为 51.7% 和 50.8%，低于上月。
• 小型企业PMI为 49.1%，高于上月 0.3个百分点，虽仍位于收缩区间，但景气度有所改善。
• 小型企业出口订单新增贡献较大，大型企业国内订单新增贡献较大，中型企业供需两端均有所回落。

5. 非制造业保持扩张，服务业复苏力度减弱

• 非制造业商务活动指数为 53.5%，延续扩张态势，但力度有所减弱。
• 服务业商务活动指数为 52.3%，环比下降 2.0个百分点，受个别地区疫情等因素影响，但整体复苏态势未改。
• 建筑业保持高位景气，商务活动指数为 60.1%，与上月持平。

关键信息

• 6月PMI概览（单位：%）：

  • 绝对值：50.9
  • 生产：51.9
  • 新订单：51.5
  • 新出口订单：48.1
  • 积压订单：46.6
  • 产成品库存：47.1
  • 采购量：51.7
  • 进口：49.7
  • 购进价格：61.2
  • 原材料库存：48.0
  • 从业人员：49.2
  • 供货商配送时间：47.9

• 行业表现分化：

  • 纺织服装服饰、医药等行业景气度较高，生产与新订单指数均高于 56.0%。
  • 石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业景气度下降，两个指数均低于临界点。

• 政策影响：

  • “保供稳价”政策初见成效，制造业价格涨幅高位回落，有助于缓解上游与下游的剪刀差。

风险提示

• 央行超预期调控
• 通胀超预期
• 贸易摩擦升温
• 金融市场波动加大
• 经济下行压力增大
• 国内外疫情超预期变化
• 中美关系全面恶化
• 国际经济形势急剧恶化
• 海外黑天鹅事件

分析师简介

杜征征，国开证券研究与发展部宏观经济分析师，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院经济学博士后，自2011年起从事宏观经济研究工作。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅 10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10% ~ 10%
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅 10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅 20%以上
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于 10% ~ 20%
  • 中性：未来六个月内涨幅介于 -10% ~ 10%
  • 回避：未来六个月内跌幅 10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年涨幅 20%以上
  • B：未来三年涨幅在 20%以内
  • C：未来三年跌幅 20%以上

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