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6月PMI数据映射的三个经济基本面总结

核心内容

2021年6月制造业PMI为50.9%，较上月小幅回落0.1个百分点，显示制造业增速保持平稳。然而，PMI数据反映出多个经济基本面的变化，包括制造业景气度、出口订单及价格指数的波动，以及服务业和基建的表现。

主要观点

• 制造业景气度微弱于季节性水平：尽管PMI小幅回落，但新订单指数有所回升，产需缺口收窄，释放积极信号。生产指数回落是主要拖累因素，高频数据显示工业增长放缓。
• 出口订单指数连续回落：6月新出口订单指数较5月下降0.2个百分点，主要受广东地区疫情反复影响。尽管大中型企业出口指数回落，但小企业出口指数大幅回升，显示出不同规模企业受疫情影响的差异。
• 价格指数高位回落：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均大幅回落，显示稳价政策效果显现。但小企业成本压力依然存在，部分行业如石油煤炭及其他燃料加工业仍处于高景气区间。
• 服务业受疫情拖累：非制造业PMI回落1.7个百分点，主要受服务业拖累，如机场航班取消、电影票房收入下降、酒店行业受阻等。
• 基建仍有发力空间：6月中下旬新增专项债发行节奏加快，预计下半年基建将在稳经济方面发挥更大作用。

关键信息

• 生产指数回落：6月生产指数回落0.8个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。
• 高频数据验证：高炉开工率走低，进一步验证了工业增长放缓的趋势。
• 港口运营受阻：盐田港运营水平仅为正常值的30%-54%，八大港口外贸集装箱吞吐量增速放缓，显示出口受阻。
• 水泥价格下行：6月水泥价格指数下行，反映下游需求不旺。
• 政策预期：考虑到外部因素如美联储Taper和国内制造业及消费不乐观，预计下半年专项债发行节奏将提速，货币政策将维持宽松。

风险提示

• 广东地区疫情防控情况
• 国内疫苗推广进度不及预期
• 全球经济恢复不及预期
• 专项债发行进度不及预期
• 下半年货币政策超预期收紧
• 大宗商品价格波动超预期

相关研究

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

机构信息

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