20160807_中投证券_百亿的仓储自动化_智能的冷链物流服务_19页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业中的物流自动化及冷链物流领域，分析了当前行业的发展趋势、市场空间以及投资机会。随着智能制造和电商快递行业的快速发展，物流自动化需求显著提升，同时冷链物流行业因生鲜电商的兴起而迎来新的增长点。

主要观点

• 工厂物流与电商快递物流均受益于自动化升级：我国工厂物流自动化普及率较低，存在较大的改造空间；而电商快递行业因网购增长和成本上升，也急需智能化自动化分拣系统。
• 物流自动化市场空间广阔：预计到2016年，我国自动化物流系统市场规模将达到778亿元，其中自动化立体库、自动输送机和自动分拣系统等细分市场增速显著。
• 冷链物流行业潜力巨大：我国冷链物流整体渗透率较低，与发达国家相比存在明显差距，但随着生鲜电商的发展，冷链行业将迎来快速增长。
• 智能化、一体化是行业发展方向：未来冷链物流企业需提升服务质量和效率，向智能化、一体化方向发展，以适应市场需求。

关键信息

市场规模与增长

• 自动化物流系统：2013年市场规模为360亿元，预计2016年将达778亿元，近十年年均增速超过25%。
• 自动化立体库：2014年市场规模约101亿元，同比增长26%，预计未来维持20%增速。
• 自动输送机：2014年市场规模约116亿元，同比增长35%，预计未来维持30%增速。
• 自动分拣系统：2014年市场规模约50亿元，同比增长35%，预计未来市场空间巨大。
• 冷链物流：2014年市场规模约1.12亿吨，综合冷链流通率仅为19%，与发达国家差距显著。

投资建议

• 音飞存储（603066）：

  • 公司为国内仓储货架龙头，提供以穿梭车为核心的立库自动化解决方案。
  • 拟定增募集14.85亿元发展智能物流仓储服务业务。
  • 大股东参与认购不低于40%，锁定三年，信心十足。
  • 项目完成后预计年贡献净利润达2亿元。
  • 投资评级：强烈推荐。

• 诺力股份（603611）：

  • 公司产品线从轻小型搬运车辆扩展到电动仓储车辆，市场占有率和销量连续多年位居国内首位。
  • 拟以5.4亿元收购无锡中鼎90%股权，后者为知名物流系统集成商和设备供应商。
  • 收购有助于公司向智能化物流解决方案转型。
  • 投资评级：推荐。

风险提示

• 经济增速下行：可能导致销售低于预期。
• 行业竞争加剧：可能对利润造成压力。

行业表现

• 行业集中度低：冷链物流企业数量众多，但大型企业较少，市场集中度低。
• 区域发展不均：华东地区冷库和冷藏车保有量较高，其他地区发展相对滞后。

增长驱动因素

• 智能制造发展：推动工厂物流自动化升级。
• 电商快递增长：带动物流自动化分拣系统需求。
• 生鲜电商兴起：刺激冷链物流行业发展。
• 政策支持：促进冷链物流行业规范化和升级。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 张镭：中投证券首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 刘菁：中投证券机械行业组长、首席分析师，中国人民大学金融学硕士，东南大学工学学士。
• 李喆：中投证券机械行业研究员，华中科技大学工学硕士、学士，曾任职于汇川技术。
• 俞能飞：中投证券机械行业研究员，厦门大学经济学硕士。

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