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物流自动化行业专题研究：下游新兴市场带动本土厂商成长

核心内容概述

物流自动化行业正随着智能制造时代的到来而迅速发展，其核心在于通过自动化设备提升物流效率、降低人工与土地成本。当前，下游行业的快速成长，特别是电商和快递业的崛起，成为推动物流自动化需求的关键因素。同时，国内系统集成商在技术与服务上的优势，为他们抓住行业上升周期提供了契机。

行业发展趋势

• 自动化物流设备：作为下游行业的固定资产投资，厂商主要关注设备的经济效益（投资回收期）和对设备需求的刚性程度。
• 传统制造业：自动化设备投资以更新换代为主，仅在汽车、烟草、医药等少数行业存在刚性需求。
• 流通行业：电商和快递行业因业务量快速增长，对自动化设备的需求呈现刚性特征，尤其在中转站和电商仓库中表现突出。
• 市场规模预测：预计到2020年，我国物流自动化市场规模将达994亿元。

海外与本土厂商对比

• 海外厂商：如日本大福、德马泰克等，市场份额稳定，具备成熟的技术和丰富的项目经验。
• 本土厂商：正在缩小与国际龙头的技术差距，且在客户资源和服务水平上具有优势，有望随行业景气周期快速成长。
• 关键因素：研发能力和下游行业的成长性是系统集成商成长的关键。选择高成长性的下游厂商是需求提升的源动力，而强大的研发与软件开发能力有助于提升拿单能力。

投资建议

• 重点推荐三类公司：
  1. 深度扎根我国制造业，具备深厚客户资源的企业；
  2. 在高成长的电商、快递业有一定拓展的企业；
  3. 在自动化物流系统开发或某一设备研发制造方面有深厚技术积累的企业。
• 相关标的：诺力股份（603611.SH）、山东威达（002026.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、软控股份（002073.SZ）、音飞储存（603066.SH）、今天国际（300532.SZ）、东方精工（002611.SZ）。

行业现状与下游应用

• 下游行业：自动化物流设备广泛应用于制造与流通领域，目前我国整体物流自动化普及率约为20%，与发达国家80%相比仍有较大提升空间。
• 主要行业：
  • 汽车制造：自动化率38%，主要因零部件繁多、工艺复杂。
  • 医药制造：自动化率42%，因产品对仓储环境有特殊要求。
  • 烟草制造：自动化率46%，对环境要求高，自动化体系有助于监控与管理。
• 电商与快递：业务量快速提升，自动化仓储与分拣设备成为刚需，预计2020年电商与快递渠道自动化物流设备需求将达189亿元。

市场空间测算

• 自动化仓储与分拣设备：在电商与快递行业应用广泛，日处理量3万件以上的分拣中心，自动化分拣设备更具经济效益。
• 年需求预测：
  • 2014年：自动化物流设备总需求78亿元。
  • 2020年：预计总需求将达994亿元，其中电商与快递渠道需求占比显著提升。

海外经验与本土成长

• 日本大福案例：作为全球物流自动化系统集成商龙头，大福通过与下游行业（如汽车制造）的深度绑定，实现了技术与市场的双重成长。
• 成长因素：下游行业的快速发展是带动自动化物流厂商成长的关键，同时，系统集成商的竞争力体现在技术背景、项目经验、研发实力和服务水平。
• 国内厂商机会：随着电商、快递等新兴市场的崛起，本土厂商有机会在这些领域实现快速成长。

产业链分析

• 产业链结构：包括设备供应商和系统集成商，二者相辅相成，海外厂商通常具备更强的综合优势。
• 本土厂商优势：主要集中在系统集成领域，执行能力和服务水平优于国际品牌，同时在研发能力上正逐步靠近国际厂商。

风险提示

• 行业增速不及预期：若行业增长低于预期，可能影响厂商的盈利能力。
• 个股性风险：相关上市公司可能面临市场竞争、技术更新等风险。

分析师信息

• 证券分析师：
  • 李佳（S0360514110001）：华创证券首席分析师，专注于机械设备行业。
  • 鲁佩（S0360516080001）：华创证券分析师。
• 联系人：
  • 赵志铭、胡刚、娄湘虹：助理分析师，提供行业研究支持。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

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