20161106-国金证券-商业贸易行业研究周报：三季报显示零售板块仍受险资青睐，年底重视物业资产重估行情_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年11月1日至4日期间商业贸易行业的表现及投资建议，指出零售板块在行业下行周期中展现出较强的抗风险能力，并在触底后具备反弹潜力。

板块整体表现：中信商贸零售指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数0.11个百分点。板块动态估值为53.4X，相对沪深300估值溢价率为317.2%，较上期末下降27.6个百分点。
细分行业表现：
- 中信百货指数上涨1.70个百分点；
- 中信超市指数上涨0.67个百分点；
- 中信连锁指数上涨0.53个百分点；
- 中信贸易指数下跌0.99个百分点。
个股表现分化：
- 涨幅前十包括汇嘉时代、津劝业、*ST商城、宁波中百等，其中汇嘉时代涨幅最高为28.15%；
- 跌幅前十包括新华锦、南极电商、茂业通信等，其中新华锦跌幅为11.56%。
市场动态：
- 双十一期间，消费者网购预算增加，平均为1719元；
- 上海购物中心9月份营业总规模同比增长19.0%；
- 中国黄金协会数据显示，2016年前三季度黄金产量和消费量均出现下降；
- 阿里巴巴首次在财报中不提GMV，转向新零售；
- Instagram推出购物功能，标志着电商模式的进一步拓展。
企业动态：
- 苹果首次参战双十一，推出最大优惠；
- 古井贡酒与苏宁易购战略合作，开启互联网+酒模式；
- 砂之船发布超级奥特莱斯计划，引入战略股东；
- 王府井拟收购控股股东资产，发力奥特莱斯；
- 银泰出售8个项目股权，转向轻资产运营。

行业评级：整体评级为“增持”，长期竞争力评级高于行业均值。
投资建议：
1. 四季度进入传统消费旺季，推荐鄂武商、天虹商场等购物中心龙头；
2. 新经济时代到来，推荐东百集团（物流地产）、翠微股份（国际教育投资）；
3. “资产荒”背景下，推荐自有物业充裕、市值折让于物业价值的欧亚集团、大商股份、银座股份、新世界等；
4. 自下而上，推荐业绩改善、受益央企改革和高端消费回暖的飞亚达、爱迪尔、中百集团。
风险提示：
1. 经济低迷，中高端消费进一步下滑；
2. 国企改革政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期。

股票名称	股票价格	EPS（元/股）	PE（倍）	评级
东百集团	9.80	0.06	54.44	买入
鄂武商A	19.63	1.51	12.04	买入
翠微股份	10.96	0.32	40.59	买入
飞亚达A	14.41	0.30	48.03	增持
南极电商	11.30	0.22	51.36	增持
爱迪尔	17.52	0.20	87.60	增持
宏图高科	11.57	0.33	35.06	增持

行业投资评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。