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受疫情影响Q1消费承压，轻医美项目仍受青睐

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度中国消费市场及医美、化妆品行业的情况。尽管受到疫情影响，消费市场整体承压，但轻医美项目依然受到消费者青睐，行业需求持续增长。同时，化妆品行业在监管趋严的背景下，品牌与产品力成为关键竞争要素。报告对相关行业数据、公司业绩及投资建议进行了详细分析，并提示了行业面临的风险。

主要观点

• 消费市场承压：2022年Q1社会消费品零售总额同比增长3.3%，但3月社零总额同比下降3.5%，其中线下销售额下滑明显。
• 线上消费表现稳定：网上零售额保持增长，线上渠道对化妆品销售的重要性上升。
• 医美行业需求增长：非手术类医美项目占比高，紧致提升、热玛吉等项目消费规模显著增长，光子嫩肤订单量环比上升。
• 化妆品行业监管趋严：政策加强背景下，品牌与产品力成为企业发展的核心竞争力。
• 投资建议：建议增持美容护理板块，重点关注具有研发能力和品牌影响力的头部企业，以及具备完整产品矩阵和合规资质的医美企业。

行业走势与数据

板块行情回顾

• 申万美容护理板块：本周（4.18~4.22）下跌-0.87%，但走势强于市场。
  • 上证综指：-3.87%
  • 创业板指：-6.66%
• Wind医美与化妆品指数：
  • 医美指数：-1.70%，跑赢沪深300指数2.49个百分点。
  • 化妆品指数：-3.82%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。

消费市场数据

• Q1社零总额：108659亿元，同比增长3.3%。
• 3月社零总额：34233亿元，同比下降3.5%。
• 线上零售额：30120亿元（+6.6%），线下销售额23671亿元（-5.2%）。
• 化妆品类零售总额：
  • Q1：949亿元（+1.8%）。
  • 3月：345亿元（-6.3%）。

CPI数据

• 3月CPI同比上涨：1.5%。
• 食品烟酒类价格：下降1.5%。
• 非食品价格：上涨2.2%。
• 消费品价格：上涨1.7%。
• 服务价格：上涨1.1%。

公司公告摘要

• 嘉亨家化：2021年营收增长19.89%，净利润增长4.02%，Q1利润分配预案已公布。
• 珀莱雅：2021年营收增长23.47%，净利润增长21.03%；Q1营收和净利润同比分别增长38.53%和44.16%。
• 朗姿股份：2021年营收增长27.42%，净利润增长31.97%。
• 四环医药：获得注射用玻尿酸三类医疗器械注册证，拟出售子公司股权。
• 科思股份：2021年营收增长8.13%，但净利润下滑18.72%。
• 金发拉比：2021年营收下滑4.4%，净利润大幅下降57.0%。

行业要闻

1. 消费趋势：非手术类医美项目在消费规模和订单量上分别占60%和96.67%，紧致提升项目消费规模同比增长587.99%，光子嫩肤订单量环比增长47.37%。
2. 成本上涨：受乌克兰能源危机和疫情影响，化妆品制造成本预计上涨25%-30%。
3. 监管加强：国家药监局推动化妆品注册备案信息服务平台建设，提升企业合规效率。
4. 知识产权：青松股份全资子公司取得高湿强度无尘纸专利。
5. 法律纠纷：广州市某公司因商标侵权被处罚。

投资建议

化妆品行业

• 关注重点：贝泰妮（敏感肌护肤龙头）、珀莱雅（多元化优质品牌）、上海家化（多品类发展）、丸美股份（中高端定位）、水羊股份（运营能力强）。
• 建议逻辑：强产品+强品牌有助于在监管趋严背景下破圈发展，同时关注上游OEM企业如嘉亨家化。

医美行业

• 关注重点：华熙生物（玻尿酸原料龙头）、爱美客（童颜针上市）、华东医药（医美业务全线布局）、昊海生科（研发生产一体化）、四环医药（肉毒素+双抗布局）、朗姿股份（医美机构布局）。
• 建议逻辑：需求端扩容、产品多元化、政策趋严背景下，具备合规资质和产品矩阵的医美企业更具投资价值。

风险提示

1. 疫情反复：对消费市场和医美行业造成持续影响。
2. 行业竞争加剧：价格战可能导致利润空间压缩。
3. 政策不确定性：监管趋严可能影响行业格局。
4. 宏观经济波动：整体经济环境变化可能影响行业增长。