20161106-国金证券-商业贸易行业研究周报_三季报显示零售板块仍受险资青睐_年底重视物业资产重估行情_14页_1mb

零售行业周报总结

核心内容

本报告总结了2016年11月上旬零售行业整体表现及投资建议，指出行业具备攻守兼备的特性，建议投资者关注具备长期竞争力的龙头企业及具备转型潜力的优质标的。

主要观点

• 板块整体表现：中信商贸零售指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数0.11个百分点。板块动态估值为53.4X，相对沪深300估值溢价率317.2%，较上期末下降27.6个百分点。
• 细分行业表现：中信百货指数上涨1.70%，中信超市指数上涨0.67%，中信连锁指数上涨0.53%，中信贸易指数下跌0.99%。
• 个股表现分化：部分个股因业绩高于预期而表现强劲，如鄂武商、飞亚达A；而部分个股如南极电商因业绩低于预期继续回调。
• 资金动向：险资继续增持零售板块，特别是重资产零售企业，如欧亚集团、新世界、大商股份、银座股份。
• 市场趋势：四季度进入传统消费旺季，需求回暖将利好购物中心业态；同时，新经济时代背景下，跨界转型成为企业发展新引擎。
• 投资建议：推荐鄂武商、天虹商场等购物中心业态企业；东百集团、翠微股份等转型新经济业务的优质标的；以及欧亚集团、大商股份等重资产零售企业。

关键信息

市场数据

上周推荐组合回顾

行业动态

• 双十一消费趋势：近六成消费者增加网购预算，平均为1719元，消费者购买行为更具计划性。
• 上海购物中心增长：9月份营业总规模同比增长19.0%，餐饮、百货零售、专业专卖等细分行业增长显著。
• 黄金消费下降：前三季度全国黄金产量和消费量均出现下降，首饰消费用金下降20.04%。
• 新零售趋势显现：中国全零售大会指出新零售加速发展的时机到来，阿里巴巴正式宣布进入新零售时代。
• 电商创新：Instagram推出购物功能，亚马逊在中国推出Prime会员服务，提供跨境订单无限次免费配送。

企业资讯

• 苹果参战双11：首次在天猫推出优惠活动，包括亮黑版iPhone和Beats耳机。
• 古井贡酒与苏宁合作：推出C2B反向定制单品，开启互联网+酒新模式。
• 苏果超市与三元食品合作：开展供应链深度合作，三元牛奶进驻苏果门店。
• 砂之船布局奥特莱斯：计划打造超级奥特莱斯，引入更多娱乐和社交属性。
• 王府井收购奥特莱斯资产：拟以53.7亿元收购控股股东资产，发力奥特莱斯业务。
• 红旗连锁投资四川希望银行：认购15%股份，推动金融业务布局。
• 联华超市终止收购：因市场不明朗及交易条件不成熟，决定不进行收购。
• 银泰出售多个项目股权：走轻资产运营路线，出售多个项目股权以优化资产结构。

风险提示

1. 经济低迷，中高端消费进一步下滑；
2. 国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度低于预期。

投资评级说明

长期竞争力评级

长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。当前零售行业长期竞争力评级高于行业均值。

图表目录

• 图表1：中信商贸零售指数走势
• 图表2：中信百货指数走势
• 图表3：中信超市指数走势
• 图表4：中信连锁指数走势
• 图表5：中信贸易指数走势
• 图表6：中信商贸零售板块动态估值
• 图表7：中信百货板块动态估值
• 图表8：中信超市板块动态估值
• 图表9：中信连锁板块动态估值
• 图表10：中信贸易板块动态估值
• 图表11：个股涨跌排行榜
• 图表12：个股换手率排行榜
• 图表13：主要海外零售股/电商股周表现
• 图表14：重点覆盖公司估值与评级汇总