20220523-渤海证券-轻工制造_纺织服装行业周报_家居下半年回暖可期_露营赛道值得继续关注_24页_1mb

家居下半年回暖可期，露营赛道值得继续关注

核心内容

本报告由渤海证券分析师袁艺博发布，分析了2022年5月轻工制造和纺织服装行业的市场表现、投资逻辑及风险提示，重点指出家居行业在政策支持和市场需求回暖的推动下具备复苏潜力，露营赛道仍处于快速发展阶段，值得持续关注。同时，报告对相关重点公司进行了推荐，并对行业数据进行了跟踪分析。

主要观点

家居行业

• 短期复苏迹象明显：4月家具社零总额同比下滑14%，但较3月下滑幅度有所收窄，表明需求仍在恢复。五一期间促销数据反映家具消费需求逐渐回暖。
• 政策支持：央行与银保监会下调首套住房商业性个人住房贷款利率，释放房地产行业需求，对家居行业形成利好。
• 龙头企业优势：头部企业具备制造、渠道、品类扩张等竞争优势，受益于整家定制趋势，有望进一步提升终端客单价。
• 估值合理：目前头部公司估值较为合理，存在良好的配置机会。

纸浆及造纸行业

• 纸浆价格上涨：国内阔叶浆价格周环比上涨264.25元/吨，木浆生活纸价格周环比上涨366.67元/吨，成本压力传导至下游。
• 纸企涨价失败：部分龙头纸企带头涨价未能成功，瓦楞纸价格持续下行，市场供需失衡，纸企经营压力增加。
• 原材料短缺：印度新闻纸短缺问题严重，国内废纸回收率不足，影响造纸行业稳定发展。
• 建议关注一体化企业：在成本压力下，建议关注具有浆纸一体化能力的龙头企业。

纺织服装行业

• 短期复苏信号：4月服装鞋帽、针纺织品零售总额同比下降23%，累计同比下降6%。但部分企业如探路者表现出强劲增长，销售端恢复明显。
• 外流与成本压力：订单向老挝、越南等地区外流，叠加人民币贬值，纺织制造企业利润率有望恢复。
• 露营赛道增长：国内露营市场仍处于0到1阶段，市场体量增长迅速，探路者作为行业代表值得关注。

关键信息

行业评级

重点推荐品种

行业数据亮点

• 家居行业：

  • 4月家具社零总额110.8亿元，同比下滑14%。
  • 4月家具制造业营收1735.40亿元，同比增长3.20%。
  • 五一期间促销数据表明需求回暖。
  • 建材家居景气指数（BHI）3月环比下降0.31，但整体保持稳定。

• 造纸行业：

  • 国内阔叶浆价格周环比上涨264.25元/吨。
  • 木浆生活纸价格周环比上涨366.67元/吨。
  • 国内废纸收购价格走低，瓦楞纸价格持续下行。
  • 印度新闻纸短缺问题严重，影响全球市场。

• 纺织服装行业：

  • 4月服装鞋帽、针纺织品零售总额791亿元，同比下降23%。
  • 长绒棉价格继续下跌，化纤类材料价格稳定。
  • 探路者Q2销售端恢复明显，露营产品增长态势良好。
  • 人民币贬值背景下，纺织制造企业利润率有望恢复。

风险提示

1. 宏观经济波动：轻工制造和纺织服装行业受宏观经济影响较大，若出现疲软将影响下游需求。
2. 原材料成本上涨：纸浆、长绒棉等原材料价格波动可能挤压企业盈利空间。
3. 新产能无法消化：若终端销售能力不足，新产能释放可能带来产品滞销和现金流压力。
4. 大客户流失：若大客户出现业绩波动或终止合作，且缺乏替代客户，将对企业收入产生重大影响。

行业动态

• 上海复工复产：上海逐步进入复工复产阶段，长三角纺织企业积极应对物流和生产挑战，努力恢复市场秩序。
• 地产行业影响：地产销售尚未转正，部分泛家居企业因大客户（如恒大）问题终止IPO，行业面临较大压力。
• 国际物流影响：疫情导致国际航班减少、物流不畅，影响纺织服装出口节奏。

投资建议

• 家居行业：短期复苏迹象明显，建议关注龙头企业的投资机会，如欧派家居、顾家家居、索菲亚、晨光股份。
• 露营赛道：国内露营市场尚处于早期发展阶段，未来增长空间较大，探路者作为代表企业值得持续关注。
• 造纸行业：短期关注成本上涨对行业的影响，建议关注具有浆纸一体化能力的企业。
• 纺织服装行业：短期利润率恢复可期，建议关注品牌服饰企业的表现，同时关注外流和汇率波动对成本的影响。

投资评级说明

总结

本报告指出，轻工制造和纺织服装行业在政策支持、市场需求回暖及企业自身优势下具备一定投资价值。其中，家居行业在房地产政策放松和疫情缓解背景下，需求有望逐步恢复，露营赛道作为新兴市场也值得关注。同时，造纸行业面临原材料价格上涨和供需失衡的压力，纺织服装行业则需关注外流、汇率波动及大客户依赖等问题。整体来看，行业复苏存在结构性机会，但需警惕宏观经济波动和成本上涨带来的风险。