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家居预期回暖进行时，龙头值得重点关注

核心内容

本报告为渤海证券轻工制造行业周报，重点分析了2022年4月11日的行业走势、投资观点及风险提示，特别关注了家居用品、包装印刷、文娱用品及造纸行业的表现与前景。

主要观点

家居用品

• 行业趋势：地产调控的松动将推动家居板块经历“预期需求回暖-需求释放-业绩兑现”三个阶段。目前地产销售和竣工数据尚未明显改善，但政策转向已带来积极预期。
• 需求释放：疫情对“稳增长”目标形成压力，延后了家居消费需求，但不会消除需求，随着地产交房与销售数据好转，行业确定性将增强。
• 龙头价值：行业“马太效应”显现，龙头公司具备更强的抗风险能力与市场竞争力，建议重点关注顾家家居和欧派家居等定制家居与软体家具龙头。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、索菲亚（建议关注）。

包装印刷

• 政策影响：《电子烟管理办法》即将实施，政策缓冲期将推动行业健康良性发展。
• 行业前景：电子烟作为替烟型产品，中长期发展潜力巨大，预计市场规模将达千亿。
• 重点推荐：劲嘉股份（与云南中烟深入合作，具备技术优势）。

文娱用品

• 行业表现：2022年1-2月办公用品零售额同比增长11.10%，双减政策影响逐步减弱。
• 重点推荐：晨光股份（业绩稳健增长，估值合理）。

造纸

• 价格走势：国际针叶浆均价环比上涨，木浆价格受UPM罢工影响预计维持高位。
• 行业前景：文化纸需求边际向好，成本上涨推动价格上涨，纸企利润有望改善。
• 重点推荐：太阳纸业（关注其价格传导能力）。

关键信息

上周行情回顾

• 行业表现：SW轻工制造指数下跌1.36%，跑输沪深300指数（-1.06%）。
• 个股表现：涨幅前五分别为英联股份（7.43%）、亚振家居（17.97%）、东风股份（5.22%）、索菲亚（5.69%）、太阳纸业（4.33%）。

推荐组合

1. 家居用品：顾家家居（603816）、欧派家居（603833）
2. 包装印刷：劲嘉股份（002191）
3. 文娱用品：晨光股份（603899）

行业数据

• 家具出口：2022年前两月出口金额同比增长2.20%。
• 建材家居卖场销售额：同比增长52.07%，但住宅家具线上销量同比下滑3.75%。
• 商品房销售与竣工：1-2月销售面积同比下滑13.80%，竣工面积同比下滑9.60%。
• 造纸行业利润：1-2月利润同比下滑57.7%，但营收同比增长4.7%。

行业要闻

• 纸品涨价潮：受原材料和运输成本上涨影响，多地纸企宣布涨价，部分产品涨幅达500元/吨。
• 宠物家居定制：随着“它经济”崛起，宠物家居定制成为新兴趋势，部分企业推出宠物主题阳台产品。
• 门窗环保趋势：在“双碳”政策推动下，节能门窗成为市场新宠，环保意识提升推动行业升级。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：轻工制造行业受下游消费品行业影响较大，宏观经济疲软可能抑制需求。
2. 原材料成本上涨风险：木浆等原材料价格波动将挤压企业盈利空间。
3. 新产能无法及时消化风险：产能扩张若未匹配销售能力，可能导致产品滞销，影响现金流。
4. 大客户流失风险：对大客户依赖度高，若客户合作终止，将对业绩造成冲击。

总结

整体来看，轻工制造行业在地产政策松绑和消费回暖预期下，家居用品板块表现突出，龙头公司具备长期配置价值。包装印刷和文娱用品板块也迎来积极信号，而造纸行业因成本上升与政策支持，预计利润将有所改善。建议投资者关注顾家家居、欧派家居、劲嘉股份及晨光股份等重点公司，同时警惕宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化及大客户流失等风险因素。