20220504-渤海证券-轻工制造_纺织服装行业周报_大家居时代强者恒强_户外领域高景气可持续_21页_1mb

大家居时代强者恒强，户外领域高景气可持续

核心内容

本报告分析了2022年4月轻工制造与纺织服装行业的整体表现及未来发展趋势。在宏观经济压力和原材料价格上涨的背景下，轻工制造与纺织服装行业整体表现分化，部分子行业仍保持增长，而部分则面临挑战。报告指出，随着“大家居”战略的推进和户外消费的持续升温，行业龙头有望在竞争中占据优势。

主要观点

轻工制造行业

• 行业整体表现：2021年和2022年Q1轻工制造行业营收分别增长33%和13%，但归母净利润分别变动26%和-7.5%。
• 细分行业表现：
  • 定制家居：2021年营收增长超过30%，但2022年Q1增速回落至10%左右，整体盈利承压。
  • 软体家居：2021年营收增速接近40%，2022年Q1仍保持20%+增长，业绩表现稳健。
• 行业趋势：大家居战略推动品类融合和客单价提升，同时地产数据下滑背景下，支持政策有望加码，推动家居需求回暖。
• 企业表现：头部企业如欧派家居、顾家家居、索菲亚等业绩稳定性强，表现优于行业平均水平。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法消化、大客户流失。

纺织服装行业

• 行业整体表现：2021年和2022年Q1纺织服装行业营收分别增长18.63%和11.88%，归母净利润分别增长69.87%和11.00%。
• 行业趋势：疫情后全球经济复苏，需求恢复，同时头部企业向越南、柬埔寨等国转移产能，享受出口红利。
• 户外消费增长：欧美户外运动催化，国内风潮崛起，户外服饰和装备表现优于其他服饰类型，预计年内仍将保持良好增长。
• 企业表现：安奈儿、三房巷、伟星股份、牧高笛、康隆达等企业表现突出，部分企业如歌力思在品牌建设与市场拓展方面取得显著成效。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法及时消化、大客户流失。

关键信息

• 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
• 行业数据：
  • 2022年1-3月，建材家居卖场销售额同比增长46.80%，3月BHI指数为115.52，环比提升12.28。
  • 家具出口金额3月同比增长7.40%，累计出口金额同比增长3.90%。
  • 造纸行业1-3月机制纸及纸板产量同比增长2.40%，纸浆进口量同比下降15%。
  • 国内长绒棉价格下降，化纤类材料价格稳定。
• 企业动态：
  • 华源控股：发布回购公司股份方案，拟回购金额不低于4,000万元。
  • 帝欧家居：2021年实现营收61.47亿元，同比增长9.05%。
  • 我乐家居：2021年实现营收17.25亿元，同比增长8.92%，但净利润为负。
  • 探路者：2021年实现扭亏为盈，户外业务盈利能力提升。

总结

整体来看，轻工制造和纺织服装行业在2022年一季度表现出分化趋势。轻工制造中，定制家居和软体家居表现相对较好，但受原材料价格上涨和地产数据下滑影响，盈利承压。纺织服装行业则受益于供应链恢复和户外消费增长，预计未来将保持良好发展态势。在行业调整与政策支持下，头部企业有望在竞争中占据优势，实现市场份额的提升。同时，需关注宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化及大客户流失等风险因素。